Punteo de los datos que importan al cierre del trimestre.
Promedios trimestrales aprox.
Iron Ore: previo 62,4 actual 58,2 Negativo, pero compensado, a explicar en otro post.
Nickel: previo 14560 actual 13050 Negativo
Cobre: previo 5827 actual 6050 Positivo
Real operativo: previo 2,87 actual 3,075 Positivo
Real financiero: previo 3,21 actual 3,1. Positivo.
martes, junio 30, 2015
Torneo Bursátil
Harry, Flavio y cia llevan adelante un torneo bursátil que quiero recomendar en este espacio, sería bueno tener mas participantes.
Tienen que registrarse y postear carteras, según las reglas que están posteadas.
Luego del primer mes de participar, realmente sirve el backup del torneo para meditar sobre lo que uno hace en la cuenta "real"...sobretodo overtrading.
Es realmente ameno, lúdico y lo mas interesante, se aprende, se tiene un feeling de lo que ven los otros participantes...
En fin los esperamos.
http://pasionbursatil.com/index.php
Tienen que registrarse y postear carteras, según las reglas que están posteadas.
Luego del primer mes de participar, realmente sirve el backup del torneo para meditar sobre lo que uno hace en la cuenta "real"...sobretodo overtrading.
Es realmente ameno, lúdico y lo mas interesante, se aprende, se tiene un feeling de lo que ven los otros participantes...
En fin los esperamos.
http://pasionbursatil.com/index.php
lunes, junio 29, 2015
Bibliografía Bursátil
Dejo una completa biblioteca bursátil.
http://www.rankia.com/blog/value-and-hold/2098530-finanzas-bolsa-inversion-libros-disponibles-para-descargar?page=4#comentarios_de_2098530
Lynch, Elder, Graham, Kostolany...entre mis recomendados, para quien cuenta con cierto nivel de matemática: Vince.
Saludos!
http://www.rankia.com/blog/value-and-hold/2098530-finanzas-bolsa-inversion-libros-disponibles-para-descargar?page=4#comentarios_de_2098530
Lynch, Elder, Graham, Kostolany...entre mis recomendados, para quien cuenta con cierto nivel de matemática: Vince.
Saludos!
PBR. Un detalle no menor.
http://www.infomoney.com.br/mercados/acoes-e-indices/noticia/4128097/petrobras-vira-para-alta-vale-siderurgicas-afundam-com-china
El bndes solo podrá tener 25% de su patrimonio colocado en un solo cliente, actualmente PBR explica cerca del 60%, con 64b R. Entonces va a suspender sus préstamos hacia la estatal.
Porqué no es menor?
Personalmente lo leo como una señal política, con reglamentación apuntada exclusivamente hacia disminuír las fuentes de financiación y por ende la deuda de PBR, El BNDES, ha actuado como prestamista de ultima instancia en ocasiones y se esperaba que fuese el respaldo de PBR.
Se lee entonces esta medida (imho) como una demostración de confianza en el BP y la capacidad de PBR de anteder sus compromisos.
El bndes solo podrá tener 25% de su patrimonio colocado en un solo cliente, actualmente PBR explica cerca del 60%, con 64b R. Entonces va a suspender sus préstamos hacia la estatal.
Porqué no es menor?
Personalmente lo leo como una señal política, con reglamentación apuntada exclusivamente hacia disminuír las fuentes de financiación y por ende la deuda de PBR, El BNDES, ha actuado como prestamista de ultima instancia en ocasiones y se esperaba que fuese el respaldo de PBR.
Se lee entonces esta medida (imho) como una demostración de confianza en el BP y la capacidad de PBR de anteder sus compromisos.
Business Plan PBR. Oficial.
http://www.investidorpetrobras.com.br/pt/apresentacoes/plano-de-negocios-e-gestao
Ha salido finalmente el BP de Petrobrás, no en el mejor contexto dado el default griego en ciernes.
El capex planeado baja de 220busd (206) a 130busd, unos 26b anuales, las desinversiones planeadas a corto plazo, suben hasta 15,1 busd y a mediano 42,6b en 2017-8.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-06-29/petrobras-slashes-5-year-spending-plan-to-130-3-billion?cmpid=yhoo
El core del nuevo BP es la inversión en desenvolvimiento, con 90busd, en su mayoría en pre-sal.
Dentre as premissas consideradas no planejamento financeiro do Plano, destacam-se:
• Preços dos derivados no Brasil com paridade de importação;
• Preço do Brent (médio): US$ 60/bbl em 2015 e US$ 70/bbl no período 2016-2019;
• Taxa de câmbio (média): conforme a tabela abaixo.
Ha salido finalmente el BP de Petrobrás, no en el mejor contexto dado el default griego en ciernes.
El capex planeado baja de 220busd (206) a 130busd, unos 26b anuales, las desinversiones planeadas a corto plazo, suben hasta 15,1 busd y a mediano 42,6b en 2017-8.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-06-29/petrobras-slashes-5-year-spending-plan-to-130-3-billion?cmpid=yhoo
El core del nuevo BP es la inversión en desenvolvimiento, con 90busd, en su mayoría en pre-sal.
Dentre as premissas consideradas no planejamento financeiro do Plano, destacam-se:
• Preços dos derivados no Brasil com paridade de importação;
• Preço do Brent (médio): US$ 60/bbl em 2015 e US$ 70/bbl no período 2016-2019;
• Taxa de câmbio (média): conforme a tabela abaixo.
La primera es importante como señal de precificación futura, si bien se viene mencionando por parte de Petrobrás que así será, es positivo que lo escriban.
Estas premisas están acorde a la realidad actual del mercado.
Como mencionábamos, el costo de reducir inversiones, se expresa en la baja en los objetivos de producción a largo plazo, de 4,2mboe a 2,8mboe en Brasil, va a ser criticado.
Se puede inferir que sin invertir en refinerías y con estos niveles de producción, seguiremos importando oil y derivados, solo reduciendo gradualmente su cantidad, tornandose aún mas importante la política de precios.
Posiblemente con la presentación de 3q se vea el inicio de los ajustes organizacionales que comentabamos previamente:
O Plano prevê a adoção de medidas de otimização e ganhos de produtividade para reduzir os Gastos
Operacionais Gerenciáveis (custos e despesas totais, excluindo-se a aquisição de matérias-primas). Ações
já identificadas demonstram que esse resultado pode ser alcançado por meio de maior eficiência na
gestão de serviços contratados, racionalização das estruturas e reorganização dos negócios, otimização
dos custos de pessoal e redução nos dispêndios de suprimento de insumos.
Saludos!
viernes, junio 26, 2015
Vale 2q15. Parte III
A buen ritmo marchan las ventas locales, capturando mayor share del mercado y aumentando fuerte la cantidad de material procesado (pellets) vendido, siendo su precio por tonelada un 30% mayor que el del I.O.
En cuanto a las exportaciones:
Sumando Abril y Mayo, tenemos ventas en general por:
44,5mt de IO
6,3mt de Pellets
En 1q se vendieron, incluyendo adquisición a terceros, 62,3mt de IO y 11,3mt de Pellets.
Entonces 2q trae buen ritmo en I.O. y sostenido en Pellets (aquí aclaramos que no se incluyen las ventas de nuestra planta en Omán).
Podemos cerrar el trimestre con unos 69mt de ventas en I.O. Y unas 10,5mt de Pellets, como pronóstico conservador.
Es decir a groso modo, 10% de aumento en ventas sobre 1q, que es un trimestre estacionalmente flojo.
I.O sosteniendose arriba de 60 usd, quedando 2 sesiones para el cierre del trimestre, asegurando los buenos forward looking prices para el siguiente.
En cuanto a las exportaciones:
Sumando Abril y Mayo, tenemos ventas en general por:
44,5mt de IO
6,3mt de Pellets
En 1q se vendieron, incluyendo adquisición a terceros, 62,3mt de IO y 11,3mt de Pellets.
Entonces 2q trae buen ritmo en I.O. y sostenido en Pellets (aquí aclaramos que no se incluyen las ventas de nuestra planta en Omán).
Podemos cerrar el trimestre con unos 69mt de ventas en I.O. Y unas 10,5mt de Pellets, como pronóstico conservador.
Es decir a groso modo, 10% de aumento en ventas sobre 1q, que es un trimestre estacionalmente flojo.
I.O sosteniendose arriba de 60 usd, quedando 2 sesiones para el cierre del trimestre, asegurando los buenos forward looking prices para el siguiente.
jueves, junio 25, 2015
Bancos Brasileros
BBD, Bradesco ha dicho que está interesado en comprar los activos de HSBC Brasil, demostrando confianza en el mercado a futuro.
http://www.valor.com.br/financas/4098432/bradesco-fez-proposta-pelo-hsbc-mas-oferta-final-sera-feita-em-julho
La actividad de prestamos mostró un leve repunte el último mes, con una economía frenada y desconfiada de mayores subas en la selic.
Como le sobra algo de efectivo, en otra medida que representa cierta confianza, el propio BBD renovó su programa de recompra de acciones, por unos 400m de reales.
http://siteempresas.bovespa.com.br/DWL/FormDetalheDownload.asp?site=C&prot=475487
Seguimos de cerca el sector bancario.
http://www.valor.com.br/financas/4098432/bradesco-fez-proposta-pelo-hsbc-mas-oferta-final-sera-feita-em-julho
La actividad de prestamos mostró un leve repunte el último mes, con una economía frenada y desconfiada de mayores subas en la selic.
Como le sobra algo de efectivo, en otra medida que representa cierta confianza, el propio BBD renovó su programa de recompra de acciones, por unos 400m de reales.
http://siteempresas.bovespa.com.br/DWL/FormDetalheDownload.asp?site=C&prot=475487
Seguimos de cerca el sector bancario.
Business Plan, PBR, parte III.
Se acerca la fecha del BP, mas información sale, todos tienen algo para decir...
Muy interesante, gracias Swap por acercar esta fuente, el peso del plan de inversiones de PBR en la economía brasilera:
http://www.lemeinvestimentos.com.br/noticias/abimaq-corte-de-40-na-petrobras-deve-provocar-queda-de-15-na-demanda/
Es dificil conciliar un recorte en las inversiones previstas por una empresa de propiedad mixta, cuando ello golpea el PBI, ya flaco y destruye empleos.
El riesgo es caer en un esquema decisorio del estilo frazada corta, no se puede contentar a todos los involucrados. Y en cada parte hay intereses encontrados.
Teniendo en cuenta además que en esta industria la inversión no es muy flexible ni rápidamente realizable, es decir el mercado hoy puede festejar que se "sanea" la empresa y mañana criticar que la escasa inversión no permite aprovechar supongamos un repunte en los precios del crudo.
El equipo de Itau, suele tener muy buena información:
http://www.valor.com.br/empresas/4107208/petrobras-mercado-espera-plano-de-negocios-com-corte-entre-30-e-40
Tal vez la salida se encuentre (una vez negociado con los sindicatos) en ofrecer mejores activos en el plan de desinversión y no recortar tanto el capex.
Dificil decisión adelante para Bendine & cia.
Lo positivo sin duda será realizar una simplificación de la estructura corporativa, algo que se pide a nivel estado (el gobierno Brasilero cuenta con 43, si 43 ministerios).
En fin, falta poco, como siempre, tomar posición con un plan definido y no caer en la multitud de bluffs y trampas del mkt...
Saludos!
Muy interesante, gracias Swap por acercar esta fuente, el peso del plan de inversiones de PBR en la economía brasilera:
http://www.lemeinvestimentos.com.br/noticias/abimaq-corte-de-40-na-petrobras-deve-provocar-queda-de-15-na-demanda/
Es dificil conciliar un recorte en las inversiones previstas por una empresa de propiedad mixta, cuando ello golpea el PBI, ya flaco y destruye empleos.
El riesgo es caer en un esquema decisorio del estilo frazada corta, no se puede contentar a todos los involucrados. Y en cada parte hay intereses encontrados.
Teniendo en cuenta además que en esta industria la inversión no es muy flexible ni rápidamente realizable, es decir el mercado hoy puede festejar que se "sanea" la empresa y mañana criticar que la escasa inversión no permite aprovechar supongamos un repunte en los precios del crudo.
El equipo de Itau, suele tener muy buena información:
http://www.valor.com.br/empresas/4107208/petrobras-mercado-espera-plano-de-negocios-com-corte-entre-30-e-40
Tal vez la salida se encuentre (una vez negociado con los sindicatos) en ofrecer mejores activos en el plan de desinversión y no recortar tanto el capex.
Dificil decisión adelante para Bendine & cia.
Lo positivo sin duda será realizar una simplificación de la estructura corporativa, algo que se pide a nivel estado (el gobierno Brasilero cuenta con 43, si 43 ministerios).
En fin, falta poco, como siempre, tomar posición con un plan definido y no caer en la multitud de bluffs y trampas del mkt...
Saludos!
miércoles, junio 24, 2015
After Hours
Siento la necesidad de hacer una aclaración porque cada día leo colegas nombrando operaciones del after.
Con una seguridad del 90%, las operaciones que aparecen en el after, en el siguiente estilo:
16:02 $ 9.4689 20,000... Son pactadas de la rueda, o colgadas.
Quien se planta en 9,4689? Es claramente un promedio, puede ser de los precios negociados del día o un período de días, o la combinación que Ud. guste, pero no representa usualmente voluntad "de mercado".
Ahora, con precios redondos es otro cantar.
Con una seguridad del 90%, las operaciones que aparecen en el after, en el siguiente estilo:
16:02 $ 9.4689 20,000... Son pactadas de la rueda, o colgadas.
Quien se planta en 9,4689? Es claramente un promedio, puede ser de los precios negociados del día o un período de días, o la combinación que Ud. guste, pero no representa usualmente voluntad "de mercado".
Ahora, con precios redondos es otro cantar.
Business Plan, PBR, parte II.
Rumores...y maniobras.
Tomamos aquí los precisos comentarios de Herrx:
"PBR tiene que bajar el capex a USD5000M por trimestre, USD20000M anuales. El ultimo trimestre el capex fue de USD6115M vs USD8334M el 4T 2014...
Si lo siguen bajando hasta llegar a 5000M, sumado a la venta de activos, van a empezar generar cashflow positivos de nuevo, o sea, se estabiliza y hasta empieza a bajar la deuda. El CFO esta arriba de USD5500M hace 4 trimestres.
Cuando se vea esto es cuando empieza a despegar.
Otro comentario al respecto del cashflow (el punto central donde va a pasar la valuacion de PBR ahora).
En 2015 quedan por pagar casi USD10mil millones de deuda. Y PBR ya pago casi USD5MM en el 1T, entre capital e intereses, tomando solamente USD1304 millones. Sacando las fluctuaciones de moneda, PBR en el trimestre bajo deuda (pagina 7 y 20 del reporte de estados financieros 1T 2015).
O sea si el real permanece estable en el año, PBR podria estar tomando deuda por USD5-7mil millones en todo 2015, repaga USD15mil millones, vende activos por 5-6mil millones, CAPEX por 20mil millones y genera CFFO por 25mil millones... termina con cashflow estabilizado o positivo, deuda controlada. Gol."
Y ahora...
http://economia.estadao.com.br/noticias/geral,plano-da-petrobras-preve-corte-de-ate-40-nos-investimentos-ate-2019,1712181
Y folha:
http://www1.folha.uol.com.br/mercado/2015/06/1646922-petrobras-vai-propor-corte-de-ate-30-em-investimentos-em-5-anos.shtml
Hay una franja, pero el número nadie lo tiene. Tomamos el optimista:
Se dice que de 221busd lo reducen a 130busd...
Riesgos:
Resistencia de los sindicatos.
Não mantemos cobertura de seguro para interrupção de negócios de qualquer natureza de nossas
operações no Brasil, inclusive interrupções de atividades causadas por ações trabalhistas. Se, por exemplo, nossos
empregados ou os empregados de nossos principais fornecedores e prestadores de serviços entrarem em greve, as
paralisações daí resultantes poderão ter um efeito adverso sobre nossos resultados. Além disso, não seguramos a
maioria de nossos ativos contra guerra ou sabotagem.
(pagina 25 forma 20f 2014).
Aprobación demorada (No parece ser el caso con Bendine al comando).
De ser finalmente un plan hacia 2019 con 130000musd de inversión, habría que festejar por este punto.
Tomamos aquí los precisos comentarios de Herrx:
"PBR tiene que bajar el capex a USD5000M por trimestre, USD20000M anuales. El ultimo trimestre el capex fue de USD6115M vs USD8334M el 4T 2014...
Si lo siguen bajando hasta llegar a 5000M, sumado a la venta de activos, van a empezar generar cashflow positivos de nuevo, o sea, se estabiliza y hasta empieza a bajar la deuda. El CFO esta arriba de USD5500M hace 4 trimestres.
Cuando se vea esto es cuando empieza a despegar.
Otro comentario al respecto del cashflow (el punto central donde va a pasar la valuacion de PBR ahora).
En 2015 quedan por pagar casi USD10mil millones de deuda. Y PBR ya pago casi USD5MM en el 1T, entre capital e intereses, tomando solamente USD1304 millones. Sacando las fluctuaciones de moneda, PBR en el trimestre bajo deuda (pagina 7 y 20 del reporte de estados financieros 1T 2015).
O sea si el real permanece estable en el año, PBR podria estar tomando deuda por USD5-7mil millones en todo 2015, repaga USD15mil millones, vende activos por 5-6mil millones, CAPEX por 20mil millones y genera CFFO por 25mil millones... termina con cashflow estabilizado o positivo, deuda controlada. Gol."
Y ahora...
http://economia.estadao.com.br/noticias/geral,plano-da-petrobras-preve-corte-de-ate-40-nos-investimentos-ate-2019,1712181
Y folha:
http://www1.folha.uol.com.br/mercado/2015/06/1646922-petrobras-vai-propor-corte-de-ate-30-em-investimentos-em-5-anos.shtml
Hay una franja, pero el número nadie lo tiene. Tomamos el optimista:
Se dice que de 221busd lo reducen a 130busd...
Riesgos:
Resistencia de los sindicatos.
Não mantemos cobertura de seguro para interrupção de negócios de qualquer natureza de nossas
operações no Brasil, inclusive interrupções de atividades causadas por ações trabalhistas. Se, por exemplo, nossos
empregados ou os empregados de nossos principais fornecedores e prestadores de serviços entrarem em greve, as
paralisações daí resultantes poderão ter um efeito adverso sobre nossos resultados. Além disso, não seguramos a
maioria de nossos ativos contra guerra ou sabotagem.
(pagina 25 forma 20f 2014).
Aprobación demorada (No parece ser el caso con Bendine al comando).
De ser finalmente un plan hacia 2019 con 130000musd de inversión, habría que festejar por este punto.
martes, junio 23, 2015
Business Plan. Petrobras.
Se espera tratar en directorio este Viernes 26, el plan de negocios 2015-2019, realmente contra reloj cuando la semana pasada el director de Gas declaró que tomaría tiempo. Pero cumpliendo el anuncio de Bendine, que lo fechó para antes de fin de Junio.
http://www.infomoney.com.br/petrobras/noticia/4114259/petrobras-correu-contra-tempo-conclui-plano-negocios-para-dia
Las patas principales del plan son:
1)Inversión
Se plantea en el flujo de caja 2015, 29000musd de capex en el año, para lograrlos hay necesidades de captación de 13000 musd. Con los prestamos Chinos y diversas captaciones (no olvidar el bono a 100 años como ejemplo), la necesidad anual se ha cubierto.
El ritmo de aplicación de Capex necesariamente debe ser lento y no creemos aquí que llegue a los 29b anuales, la obligación usar componentes locales que proveen empresas envueltas en LavaJato, Oderbretch por caso, genera lentitud en la ejecución, ya que están suspendidas para operar con pbr.
La inversión en general del plan se ha comentado que será sustancialmente menor a la propuesta en el último BP, lo cual debería tomarse como un paso en la linea de sanear la empresa y reducir su deuda.
Idealmente habría que mejorar la relación entre deuda y generación de caja.
Para ello hay que reducir inversión, reducir costos, vender activos y conseguir precios internos en línea con los internacionales al menos.
2)Venta de activos:
El cuadro marca 3000musd, serán más durante el año y hasta 2016 se plantean mas de 13000musd en desinversiones.
Pero es un campo difícil sin poner en la linea activos privilegiados.
http://www.infomoney.com.br/petrobras/noticia/4116961/petrobras-quer-sair-guarani-mas-tera-negociacao-dificil-com-tereos
3)Reestructuración de la empresa
Sobre este punto vale un ejemplo, la oficina de comunicaciones de PBR, emplea 1000 personas. Y se esperan recortes. Asimismo, alguna fusión de segmentos de negocios, punta en esto hizo el cierre de la dirección del segmento Internacional.
Bendine planea 2 sectors grandes, Upstream y Downstream, al igual que hizo en Banco do Brasil. Para luego realizar una IPO y sacudir algo de la influencia estatal. Algo que sucedió en BDB, mas es dificil realizarlo en PBR.
El ahorro en el sector corporativo puede ser importante con estos y otros cambios. El costo para la compañia fue en 1q15 de 6962 m. reales.
Como se puede tomar el plan?
Asumiendo que lo puntualizado arriba es de cumplimiento efectivo, la reacción debería ser buena por todo lo dicho, que contribuye a objetivos de saneamiento...ahora bien todos sabemos lo que paso luego de la presntacion del 1q15.
Se va a criticar necesariamente que con menores inversiones, los objetivos de crecimiento de producción no se van a alcanzar. Sobre esto, poniendome en el lugar de un analista del sell side, preguntaría si, dado que en 2014 para desarrollar 1300m boe de reservas probadas se gastaron 19800musd, cuantas planean desarrollar con menor inversión. (Brasil consume anualmente unos 1000m boe)...
Por otro lado, el sistema de precios va a ser fuente de críticas a su vez.
Si no se convence a los analistas de un sendero hacia el desendeudamiento, mejor gobernanza y proyecciones realistas sobre el real y el brent...se complica.
Saludos!
Vale 2q15. Parte II.
El price realization del segmento i.o. va a ser mucho mejor que en 1q.
En lugar de restarle usd7,7 al precio que cobramos por los sistemas de precios, puede preverse este quarter que se le van a sumar unos 3 usd...
El promedio trimestral viene por ahora en unos 58usd por tonelada de iron ore.
En lugar de perder 450 musd por los pricing sistems, vamos a ganar unos 220 palos.
Si se queda en 58, esa ganancia de 220, se va a cubrir el peor precio ( en 1q era 62,4)...
Lo que nos queda son los 450...nada mal.
Anexamos respuesta de Vale Investor relations, que explica esta imagen en detalle:
On the 1q15 presentation, the slide about the price realization on iron ore shows 7,2 usd as freight, is that the average cost of freight of all the sales of vale in the quarter, including that made in to the Brazilian market? I know that the freigth to china is at 17,8-19,5 usd/t...so that slide bring me some doubts.
This slide has been bringing some doubts. It seems the freight cost was 7$/t, but that is not the case.
Our freight cost for iron ore in 1Q15 was US$ 628 million and you can consider an extra US$ 84 million which was the cost of bunker oil hedge (bunker is the oil used in vessels). Just for your reference these numbers are on page 21 of our Earnings Report 1Q15, Iron ore COGS table. So total cost was US$ 712 million.
We sell ~60% of our iron ore on CFR basis (the remaining 40% are FOB sales), so from the 62Mt of iron ore sales, only 36.6Mt is accounted as a freight cost for vale.
So, cost for ton in 1Q15 was 19.5 $/t. Again for your reference you can see this value on page 22.
Now, let me explain the chart on the presentation. The reference price of iron ore is the price in China. The 62.4$/dmt is the average iron ore price in 1Q15 of dry metric tons in China. The bars following this average are showing the amounts we lost or gained due to some condition.
Thinking about the freight, consider that:
1. our realized price was 46$/t, and it includes CFR and FOB sales.
2. From the FOB sales we charge prices with a discount of freight as we are not providing the service.
3. The freight used to give the discount comes from a contract, so it may not reflect the current market conditions. Our freight cost in contracts have been around 20$/t which can be adjusted according to bunker oil fluctuations.
4. Considering that freight cost was 20$/t, and we sold 38% on FOB basis, we had a discount of ~7.5$/t in our price.
Just as an illustration, if we sell 100% on FOB basis, we would have revenues which accounted for iron ore prices at the ports in Brazil, which would probably be estimated with a discount over the reference price in China due to the freight cost to bring the product to China. On the other hand, if we sell 100% on CFR basis, our prices would have only discounts due to humidity, quality, and price adjustments due to different types of contracts. So what lead us to adjust to the freight is our FOB sales.
En lugar de restarle usd7,7 al precio que cobramos por los sistemas de precios, puede preverse este quarter que se le van a sumar unos 3 usd...
El promedio trimestral viene por ahora en unos 58usd por tonelada de iron ore.
En lugar de perder 450 musd por los pricing sistems, vamos a ganar unos 220 palos.
Si se queda en 58, esa ganancia de 220, se va a cubrir el peor precio ( en 1q era 62,4)...
Lo que nos queda son los 450...nada mal.
Anexamos respuesta de Vale Investor relations, que explica esta imagen en detalle:
On the 1q15 presentation, the slide about the price realization on iron ore shows 7,2 usd as freight, is that the average cost of freight of all the sales of vale in the quarter, including that made in to the Brazilian market? I know that the freigth to china is at 17,8-19,5 usd/t...so that slide bring me some doubts.
This slide has been bringing some doubts. It seems the freight cost was 7$/t, but that is not the case.
Our freight cost for iron ore in 1Q15 was US$ 628 million and you can consider an extra US$ 84 million which was the cost of bunker oil hedge (bunker is the oil used in vessels). Just for your reference these numbers are on page 21 of our Earnings Report 1Q15, Iron ore COGS table. So total cost was US$ 712 million.
We sell ~60% of our iron ore on CFR basis (the remaining 40% are FOB sales), so from the 62Mt of iron ore sales, only 36.6Mt is accounted as a freight cost for vale.
So, cost for ton in 1Q15 was 19.5 $/t. Again for your reference you can see this value on page 22.
Now, let me explain the chart on the presentation. The reference price of iron ore is the price in China. The 62.4$/dmt is the average iron ore price in 1Q15 of dry metric tons in China. The bars following this average are showing the amounts we lost or gained due to some condition.
Thinking about the freight, consider that:
1. our realized price was 46$/t, and it includes CFR and FOB sales.
2. From the FOB sales we charge prices with a discount of freight as we are not providing the service.
3. The freight used to give the discount comes from a contract, so it may not reflect the current market conditions. Our freight cost in contracts have been around 20$/t which can be adjusted according to bunker oil fluctuations.
4. Considering that freight cost was 20$/t, and we sold 38% on FOB basis, we had a discount of ~7.5$/t in our price.
Just as an illustration, if we sell 100% on FOB basis, we would have revenues which accounted for iron ore prices at the ports in Brazil, which would probably be estimated with a discount over the reference price in China due to the freight cost to bring the product to China. On the other hand, if we sell 100% on CFR basis, our prices would have only discounts due to humidity, quality, and price adjustments due to different types of contracts. So what lead us to adjust to the freight is our FOB sales.
Saludos!
Vale 2q15, parte I.
Costado Financiero:
Supongamos real a 3,05 a fin del trimestre, a groso modo un 5% de mejora en la pata financiera desde los 3,21 de fin de Marzo
Por cada dolar de deuda nos ahorramos 0,16c de real.
Durante 1q15: Vale posted a net loss of US$ 3.118 billion in 1Q15 compared to a net loss of US$ 1.849 billion in 4Q14. The net loss in 1Q15 was mainly driven by the non-cash impact stemming from the 20.8% quarter-on-quarter depreciation of the BRL against the USD, from 2.66 to 3.21 BRL / USD. This quarter-on-quarter depreciation caused a US$ 3.019 billion loss on the net of the US$ 21.474 billion of USD denominated debt and USD denominated assets and a US$ 1.263 billion loss on the US$ 7.600 billion of debt and future interest obligations swapped into US Dollars through forward and swap derivatives.
Entonces: 21474musd*0,16=3436m reales de ahorro- cash positions 3700musd (se le restan 1000 musd por div. y se suman otros items)*0,16=592 m reales
Entonces, por la deuda denominada en usd menos la posicion cash en usd (acá tengo alguna duda si es lo q hay q restar)
Tendríamos resultado financiero hasta acá: 2844m reales.
Segunda parte: 7600musd en swaps y etc...
Esta parte es mas dificil de cuantificar, incluye hedges de euro, cad, aud, asi que solo una aproximación.
Entonces 7600 musd*0,16=1216mreales.
2844+1216=4060mreales en posible beneficio financiero.
A 3,05 son 1330 musd...
A 3,10: 900
A 3: 1775
Supongamos real a 3,05 a fin del trimestre, a groso modo un 5% de mejora en la pata financiera desde los 3,21 de fin de Marzo
Por cada dolar de deuda nos ahorramos 0,16c de real.
Durante 1q15: Vale posted a net loss of US$ 3.118 billion in 1Q15 compared to a net loss of US$ 1.849 billion in 4Q14. The net loss in 1Q15 was mainly driven by the non-cash impact stemming from the 20.8% quarter-on-quarter depreciation of the BRL against the USD, from 2.66 to 3.21 BRL / USD. This quarter-on-quarter depreciation caused a US$ 3.019 billion loss on the net of the US$ 21.474 billion of USD denominated debt and USD denominated assets and a US$ 1.263 billion loss on the US$ 7.600 billion of debt and future interest obligations swapped into US Dollars through forward and swap derivatives.
Entonces: 21474musd*0,16=3436m reales de ahorro- cash positions 3700musd (se le restan 1000 musd por div. y se suman otros items)*0,16=592 m reales
Entonces, por la deuda denominada en usd menos la posicion cash en usd (acá tengo alguna duda si es lo q hay q restar)
Tendríamos resultado financiero hasta acá: 2844m reales.
Segunda parte: 7600musd en swaps y etc...
Esta parte es mas dificil de cuantificar, incluye hedges de euro, cad, aud, asi que solo una aproximación.
Entonces 7600 musd*0,16=1216mreales.
2844+1216=4060mreales en posible beneficio financiero.
A 3,05 son 1330 musd...
A 3,10: 900
A 3: 1775
sábado, junio 13, 2015
Presentación
Este blog se inicia como forma de ordenar notas personales y aportes en distintos foros bursátiles.
El objetivo es desarrollar análisis detallados sobre activos, commodities y situaciones macroeconómicas.
Las proyecciones, datos o estimaciones presentes reflejan la opinión del autor y no deberían utilizarse con otro fin que el meramente informativo, o como base de discusiones productivas para los participantes.
Las preguntas, comentarios y sobretodo correcciones sobre posibles errores son sumamente bienvenidas.
Javier
El objetivo es desarrollar análisis detallados sobre activos, commodities y situaciones macroeconómicas.
Las proyecciones, datos o estimaciones presentes reflejan la opinión del autor y no deberían utilizarse con otro fin que el meramente informativo, o como base de discusiones productivas para los participantes.
Las preguntas, comentarios y sobretodo correcciones sobre posibles errores son sumamente bienvenidas.
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