Coyuntura vs Valor

"Estamos convencidos de que el inversor inteligente puede conseguir
resultados satisfactorios con cualquiera de las dos formas de actuación en
función del precio. También estamos seguros en igual medida de que si se
centra en actuar en función de la coyuntura, en el sentido de hacer
pronósticos, acabará actuando como un especulador, y acabará teniendo los
resultados propios del especulador financiero."

Ben Graham

Es un momento en el mercado que sigo con mayor avidez, Brasil, para aplicar los conceptos del "Inversor Inteligente"...estimo que Graham estaría cerca de afirmar que se puede comenzar en el Bovespa una política de compras en promedio...

"Hay un aspecto de toda esta teoría del «aprovechamiento de la
coyuntura» que aparentemente ha pasado inadvertida a todo el mundo. El
aprovechamiento de la coyuntura tiene una gran importancia psicológica
para la especulador, porque desea conseguir su beneficio en un período
breve de tiempo. La idea de tener que esperar un año para que sus acciones
suban de valor le resulta repugnante. Sin embargo, el período de espera, de
por sí, no tiene ninguna trascendencia para el inversor. ¿Qué ventaja tiene
para el inversor tener su dinero desinvertido hasta que reciba alguna señal
(presumiblemente) digna de confianza de que ha llegado el momento de
comprar? Únicamente tendrá alguna ventaja si con la espera consigue
comprar posteriormente a un precio suficientemente reducido para
compensar su pérdida de ingresos por dividendo. Lo que esto significa es
que la realización de operaciones en función de la coyuntura no tiene
auténtico valor para el inversor, salvo que dicho momento determinado en
función de la coyuntura coincida con el determinado en función del precio,
es decir, salvo que le permita volver a comprar sus acciones a un precio
sustancialmente inferior al anterior precio de venta."

Recomendamos prestar especial atención a la obra de Graham, no por nada está prologada por Buffet.
El libro se consigue en el link de bibliog. bursatil que colocamos en una entrada anterior.

CGC, excluyendo no recurrentes.

Hay no recurrentes por 402mm por la revaluación de los activos de PBR (deben ser los únicos activos petroleros en el mundo que se están revaluando). Los quitamos.
Hay no recurrentes en el costo de ventas por 130mm, los cuales no aparecerán en el prox trimestral.
(ver post anterior).
Con esos items fuera llegamos a un operativo de 165mm
Antes de impuestos 22mm
Utilidad neta del período: 14,3.

Porque es mejor que los trimestres anteriores? Porque la carga financiera del prestamo de mas de 1000mm tomado para pagar los activos de PBR se absorve en los resultados operativos.

Esto es, las ganancias extra versus 1q15 permiten afrontar el costo del prestamo.
CGC está efectivamente ganando mas dinero, pero al tener mas deuda debe aplicarlo al pago de intereses. De aquí en mas cada uno evalue si le cierra como se lleva el negocio.
Desde 2016 habrá 13 pagos trimestrales del principal de la deuda, habrá que ver en que forma llega allí CGC.

En el rubro costos, los servicios contratados y la depreciación se multiplicaron por 4 contra 2014.
Es posible que el rubro servicios haya tenido gastos extra de puesta en marcha de las adquisiciones y esto mejore en el siguiente trimestre....

Disclaimer: no tengo posicion en come, me gusta analizar balances, puede haber gruesos errores.
Opinión: desde lo fundamental, wait & see como se desarrollan las nuevas explotaciones de CGC, hay mejoras, pero hay cargas en el horizonte.
Saludos!

Comercial, basta de pelear.

Numa me has echo reir...
Nota 23.d
El valor llave de 142.255 pesos corresponde al exceso del valor de la consideración total y el valor
razonable de la participación sobre el negocio adquirido, previo a la combinación de negocios sobre el valor razonable de los principales activos y pasivos adquiridos. (aparece en nota 20 como 132733)

Esto es un costo de ventas no recurrente, no se repite en el proximo trimestre y mejora los resultados operativos. (lo estoy confirmando pero estoy casi seguro).

Entonces el costo de ventas te mejora en 130 palos, con su consecuente mejora operativa.

Lo que han posteado los colegas es absolutamente correcto, no se ganó en come tanto operativamente como figuró en el balance, pero así como restamos los no recurrentes que suman ganancia, debemos sumar los que la restan como este que les muestro arriba.

Saludos, como siempre correciones bienvenidas, asi aprendo.

Devaluación y después...

La devaluación China es el tema del día.

El "saber popular" de los medios especializados indica castigo a los commodities, con esta explicación:
Al salir comparativamente mas caras en Yuanes las materias primas, la industria China demandará menos, por lo tanto bajarán los precios.
Hagamos la cuenta lineal: devaluación del 2,2% implicaría una similar caída de los commodities...

Cuanto caen hoy? Ya se absorvió el efecto (incluso por demás)?
Durante la mañana Europea, con la dev. ya definida, no subía el oil a 45?

Bien, estimo que el temor viene hacia una continuación de la política devaluatoria... guerra de monedas y las 7 plagas del apocalipsis...por ello el mercado se exacerba.

Nadie confía en los Chinos, por eso no creen en las declaraciones de hoy que indican que ha sido por única vez.

Me pongo mi traje de economista y digo, sopesando la baja al ser mas caros en yuanes los commodities, esta el aumento de competitividad de la industria exportadora china, lo cual aumenta la demanda de commodities...cual efecto será mas fuerte??? No lo puede saber nadie aún, los medios simplemente eligen bando, desinformando.

Por otro lado, disminuyen las ventajas del carry trade usd vs yuan...la inversion especulativa bien instalada en China, migrará en parte o bien al sector productivo (construcción, expo,etc) o bien fuera de China.

Es claro para todos que los el gobierno Chino está long en usd y decide darle un golpecito up al mismo tiempo que recompone sus exportaciones, ahogando aún mas la balanza comercial Americana.

A lo nuestro:

Vale: mayores expo de acero ergo mayor impo de I.O. por algo X y MT estan bajando fuerte...si bien las mineras también bajan espero un corto efecto, la demanda de sus productos subirá eventualmente.

PBR: con el oil metiendo nuevos mínimos se sigue comprobando la fuerza relativa de la misma como venimos machacando.
Hubo algún desarrollo positivo en la politica Brasileña, con el presidente de Senadores apoyando (de nuevo) a Dilma.

Pende aquí la calificación de Moodys

Salu2!