Metales Base
Revenue 1650 en2q vs 1710 en 1q
Ebitda 435 vs 678
Operating income 0 vs 208.
Nuestro principal producto sufrió una caída de precios del
orden del 10%, generando menores revenues del orden de 75musd, compensadas
parcialmente por una mejora en los precios del cobre por 31musd.
En 1q15 se sumaron al ebitda 230musd no recurrentes por la
goldstream transaction, lo cual explica mayormente su caída este trimestre.
Volúmenes de ventas estimados:
Nickel 69kt (+1), Cobre 94kt (-4), PMG, Oro y Plata en línea
con 1q, no son representativos. De ser mejores los volúmenes, se mejora el resultado
final en 14musd por cada 100musd extras de revenue.
Esto último es importante, pueden sorprender gratamente los volúmenes de ventas, pero de cualquier modo nos gusta mantener pronósticos conservadores.
Fertilizantes
Al ser un aportante pequeño dentro de la empresa, no se
analiza detalladamente.
Revenue 500
vs 478
Ebitda 100
vs 90
Operating
income 29 vs 23.
Se espera cierta mejora estacional en Ventas.
Coal
Segmento perdidoso, hasta tanto se realice el ramp-up de
Moatize.
Asumimos pérdidas en línea con 1q15. Ebitda (130) Operating
income (155)
Hasta aquí:
Revenue 2295
Ebitda 405
Op. Income (132).
Resulta claro porque la empresa no avanza con la IPO del segmento metales base. Muy posiblemente el outlook de precios futuros será positivo, ya que según Vale 50% de la producción de Nickel mundial tiene pérdidas a estos precios.
No se tiren por la ventana aún...el segmento Iron Ore viene mejor!
Disclaimer: tengo buena posición en Vale y una calculadora de almacenero para sacar los estimados.
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