5 de Mayo de 2016. Capitalización: $291mm.
Carboclor ha presentado su primer trimestre, el resultado
final arroja una pérdida de ($9mm) contra ($12.8mm) y ($11.5mm) en 2015 y 2014
respectivamente. Aquí ya vemos una mejora.
Como puntualizábamos en una entrada anterior, la clave para
que el activo fijo de Carboclor tome un precio mas cercano a su valor
(asegurado por USD220mm), reside en una mejora operativa. La misma parece tomar
cuerpo en este trimestre, potenciada por los benéficos efectos de la
devaluación y manteniendo la posibilidad de nuevas mejoras sujetas a una
recuperación del sector automotriz Argentino y la economía Brasilera.
Veamos:
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31.03.16
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31.03.15
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31.03.14
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31.03.13
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31.03.12
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Ganancia
/ (Pérdida) antes de resultados financieros
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21.647.522
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(4.191.230)
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(2.639.651)
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6.922.854
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7.942.709
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Resultados
financieros
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(35.614.646)
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(15.277.102)
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(15.315.886)
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(3.861.975)
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(3.504.656)
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Resultado
antes de impuesto a las ganancias
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(13.967.124)
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(19.468.332)
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(17.955.537)
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3.060.879
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4.438.053
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Impuesto
a las ganancias
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4.939.828
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6.630.771
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6.419.057
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(1.110.782)
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(1.892.823)
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(Pérdida)/Ganancia
neta del período
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(9.027.296)
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(12.837.561)
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(11.536.480)
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1.950.097
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2.545.230
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Otros
resultados integrales netos de impuesto a las ganancias
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-
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-
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-
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-
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(8.690)
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Total
resultado integral del período
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(9.027.296)
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(12.837.561)
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(11.536.480)
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1.950.097
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2.536.540
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Se observa un resultado operativo de $21.6mm cercano a
triplicar el mejor resultado de los
últimos 5 años y que mejora sustancialmente lo obtenido el año anterior
($4.2mm), esto es lo importante, la empresa en marcha genera en un trimestre un
operativo cercano al 10% de su capitalización bursátil, incluso lidiando con un
problema gremial en una de sus líneas. Se ha reestructurado de modo tal que sus
costos han bajado año contra año en un marco inflacionario.
La pesada carga de deuda que ha ido amasando a lo largo de
años de pérdidas recurrentes impacta en su resultado final.
Ahora bien, dentro de los resultados financieros por
($35.6mm) debemos discriminar los recurrentes de aquellos originados por la
diferencia de cambio que ascienden a $14.2mm, situación que no se repetirá en
trimestres sin devaluación. Teniendo en cuenta esto, el resultado recurrente final
queda “azul”, es decir, sin contar la diferencia de cambio, Carboclor no ha
perdido dinero este trimestre y eso ya es mucho decir.
A futuro
Sabido es que se acerca una suscripción por 100mm de
acciones dada la precaria situación patrimonial de la empresa. Lo negativo es
la licuación del accionista minoritario, que debe recapitalizar a la empresa.
Lo positivo se encuentra en el rubro financiero, el
mayoritario ya adelanto que realizará la suscripción contra deudas de Carboclor
con el mismo. Dicha deuda asciende a $50mm aproximadamente y devenga un interés
del 24% anual, una vez cancelada, el ahorro financiero será de $12mm anuales,
potenciando futuros resultados.
La recomendación anterior era observar (recomendamos leer
entrada anterior sobre los riesgos) hasta ver una mejora operativa. La mejora
operativa ha llegado, por lo cual tomé posición en CARC. El riesgo-beneficio
ha mejorado y el precio aún no reacciona (tal vez debido a la particularidad de
la plaza en estos tiempos, con una venta puntual).
1 comentario:
Hola! les quería preguntar si pueden hacer una sobre CARC.
Un saludo
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