El notable error de obstinarse con Vale ha costado caro, es tiempo de meditar en el y en algunos otros menores. Por lo pronto las posiciones las mantengo.
Es tiempo de pensar en 2016 y retirarse por un tiempo de este blog y foros.
Saludos a todos, gracias y felices fiestas!
jueves, diciembre 17, 2015
miércoles, diciembre 16, 2015
Que día!
Argentina:
Salida del cepo, devaluación, futuros, tasas y demás
Brasil:
Pérdida del investment grade, Levy con un pie afuera, oil bajando fuerte. Sesión por impeachment (puede tomar mas de una sesion la definicion)
Usa:
"the FED awakens"
Que más querés??? Es el día de definiciones mas importantes en todos los mercados en los últimos años...
Muy convencido de las posiciones en Vale y PBR (sumamos hoy)
May the FED be with you
Salida del cepo, devaluación, futuros, tasas y demás
Brasil:
Pérdida del investment grade, Levy con un pie afuera, oil bajando fuerte. Sesión por impeachment (puede tomar mas de una sesion la definicion)
Usa:
"the FED awakens"
Que más querés??? Es el día de definiciones mas importantes en todos los mercados en los últimos años...
Muy convencido de las posiciones en Vale y PBR (sumamos hoy)
May the FED be with you
martes, diciembre 15, 2015
Suba de tasas II
Cualquier inversor que dedique tiempo a la observación de lo ocurrido en las pasadas oportunidades donde se inició un ciclo de suba de tasas podrá confirmar que la tendencia del mercado posterior al echo es lo contrario de lo que dicen los libros.
El Dollar Index lo muestra claramente, debiendo subir, casi siempre bajó...y los commodities han subido...
Ya en Septiembre, donde la crisis de TC China aplazo la suba de tasas, afirmamos que el piso de commodities y emergentes se vería contra la misma (ahora leemos como varios adoptaron la idea jejeje)...con un poco de sufrimiento en el medio, hoy lo sostenemos. DJP bajo de los niveles postulados en aquel momento, DXY no pudo sin embargo superar los 100.
Puede ser, en cuanto a política monetaria, la semana más importante de los últimos años.
Que esperar:
Desde aquí tal vez un sacudón inicial en los mercados, en dirección opuesta a nuestros deseos y un acomodamiento posterior, extendido en el tiempo.
No es un dato mas la FED, es de esos pocos datos que generan cambios sostenidos en el tiempo en el flujo de capitales...
Tiene sin embargo una correlación con la devaluación local: es la mas anunciada de la historia...
Aumentamos exposición a commodities, mediante arbitrar cartera local por mas Vale y PBR e incluso YPF...
La promesa, que colocabamos en 400 palos de cap. bursátil...allí está.
Bancos y Servicios, que no favorecíamos...allí están.
Salu2!
El Dollar Index lo muestra claramente, debiendo subir, casi siempre bajó...y los commodities han subido...
Ya en Septiembre, donde la crisis de TC China aplazo la suba de tasas, afirmamos que el piso de commodities y emergentes se vería contra la misma (ahora leemos como varios adoptaron la idea jejeje)...con un poco de sufrimiento en el medio, hoy lo sostenemos. DJP bajo de los niveles postulados en aquel momento, DXY no pudo sin embargo superar los 100.
Puede ser, en cuanto a política monetaria, la semana más importante de los últimos años.
Que esperar:
Desde aquí tal vez un sacudón inicial en los mercados, en dirección opuesta a nuestros deseos y un acomodamiento posterior, extendido en el tiempo.
No es un dato mas la FED, es de esos pocos datos que generan cambios sostenidos en el tiempo en el flujo de capitales...
Tiene sin embargo una correlación con la devaluación local: es la mas anunciada de la historia...
Aumentamos exposición a commodities, mediante arbitrar cartera local por mas Vale y PBR e incluso YPF...
La promesa, que colocabamos en 400 palos de cap. bursátil...allí está.
Bancos y Servicios, que no favorecíamos...allí están.
Salu2!
martes, noviembre 24, 2015
"Sentimiento, elegancia y maldad"
Por dos semanas, hasta antes de la asunción presidencial, blog cerrado por vacaciones...
Saludos a todos los que entran a diario, algún mail vamos a levantar...pero principalmente relax, para descansar y aprovechar la vuelta a los mercados internacionales de nuestro País.
Análisis Fundamental sobre todo...
No se olviden de donar a Unicef...Conín o a su gusto...
Saludos a todos los que entran a diario, algún mail vamos a levantar...pero principalmente relax, para descansar y aprovechar la vuelta a los mercados internacionales de nuestro País.
Análisis Fundamental sobre todo...
No se olviden de donar a Unicef...Conín o a su gusto...
lunes, noviembre 23, 2015
Balance del "festejo"
Pocos esperaban el comportamiento del día de hoy, a mi personalmente me sorprendió.
Me comentan que a los gringos no les gustó el escaso margen, ellos lo traducen como la instalación, por la fuerza de las urnas, de mayor gradualismo al planteado...Veremos.
En los posts titulados "Análisis sectorial de un gobierno de MM", dejabamos nuestra opinión de sectores favorecidos y no tanto, incluso en los comentarios a los posts se amplía en las causas y se mencionan varios papeles...
Hoy se puede contrastar el rendimiento de los sectores que no nos gustaban, contra los que favorecíamos...
Y para elegirlos nos apoyamos en el AF. Si vendía alguno de los papeles mientras bajaban, al cierre hubiese tenido menos $$$...acorde a lo que posteamos en "ballotage, opinión"
Saludos!
Me comentan que a los gringos no les gustó el escaso margen, ellos lo traducen como la instalación, por la fuerza de las urnas, de mayor gradualismo al planteado...Veremos.
En los posts titulados "Análisis sectorial de un gobierno de MM", dejabamos nuestra opinión de sectores favorecidos y no tanto, incluso en los comentarios a los posts se amplía en las causas y se mencionan varios papeles...
Hoy se puede contrastar el rendimiento de los sectores que no nos gustaban, contra los que favorecíamos...
Y para elegirlos nos apoyamos en el AF. Si vendía alguno de los papeles mientras bajaban, al cierre hubiese tenido menos $$$...acorde a lo que posteamos en "ballotage, opinión"
Saludos!
jueves, noviembre 19, 2015
Ballotage, opinión
Hablar con inversores-especuladores de todos los tipos a diario, reporta la ventaja de tener una sensación palpable de donde se ubica el mercado, su sentimiento y expectativas.
Muchos dicen, en un escenario con MM ganador, que esperan comprados y el lunes en la euforia venden...Y disiento.
En mi caso, teniendo la cartera prácticamente balanceada entre Brasil y Argentina, el lunes no voy a vender, salvo algún caso puntual y para retomar en el mismo día. En este mercado de frontera ya nos acostumbramos a la casi total ausencia de inversores institucionales y son ellos los que con la exigua suma de 25 millones de usd pueden hacer volar literalmente por los aires al panel general completo por caso.
Que esperan? Pues es claro que su señal se dará el domingo y la locación de cartera puede llevarles un tiempo...
Porque entonces no tener toda la cartera en Argentina?
Como seguidor asiduo del mercado y la política brasilera, observo cambios fundamentales y esperanzadores. Ayer nomás posteabamos sobre el sector industrial del Bovespa, hoy han tomado la posta los bancos y el ingrediente que falta es un rebote de commodities para que el resto de las blue chips se sume a la recuperación.
Dos reafirmaciones:
Hace tiempo decimos y sostenemos
a) ya vimos el piso en Bovespa
b) el ciclo bajista de commodities termina en conjunción con la suba de tipos de la FED.
Comenten!
Muchos dicen, en un escenario con MM ganador, que esperan comprados y el lunes en la euforia venden...Y disiento.
En mi caso, teniendo la cartera prácticamente balanceada entre Brasil y Argentina, el lunes no voy a vender, salvo algún caso puntual y para retomar en el mismo día. En este mercado de frontera ya nos acostumbramos a la casi total ausencia de inversores institucionales y son ellos los que con la exigua suma de 25 millones de usd pueden hacer volar literalmente por los aires al panel general completo por caso.
Que esperan? Pues es claro que su señal se dará el domingo y la locación de cartera puede llevarles un tiempo...
Porque entonces no tener toda la cartera en Argentina?
Como seguidor asiduo del mercado y la política brasilera, observo cambios fundamentales y esperanzadores. Ayer nomás posteabamos sobre el sector industrial del Bovespa, hoy han tomado la posta los bancos y el ingrediente que falta es un rebote de commodities para que el resto de las blue chips se sume a la recuperación.
Dos reafirmaciones:
Hace tiempo decimos y sostenemos
a) ya vimos el piso en Bovespa
b) el ciclo bajista de commodities termina en conjunción con la suba de tipos de la FED.
Comenten!
El amigo Buffet
- Nunca invierta en un negocio que no pueda entender, como tecnologías complicadas.
- Si no puede ver caer un 50% su inversión sin pánico, no invierta en el mercado de valores.
- No intente predecir la dirección del mercado de valores, la economía, los tipos de interés o las elecciones.
- Compre compañías con buen historial de beneficios y posición dominante de mercado.
- Sea temeroso cuando otros son codiciosos y viceversa.
- El optimismo es el enemigo del comprador racional.
- La capacidad de decir "no" es una enorme ventaja para un inversor.
- Gran parte de éxito puede atribuirse a la inactividad. La mayoría de los inversores no resiste la tentación de comprar y vender constantemente, pero la piedra angular debe ser el letargo, bordeando la pereza.
- Las oscilaciones salvajes de precios están más relacionadas al comportamiento de los inversores que a los resultados empresarios.
- Un inversor necesita hacer muy pocas cosas bien si evita grandes errores. No es necesario hacer algo extraordinario para conseguir resultados excelentes.
miércoles, noviembre 18, 2015
Análisis fundamental como concepto II
-No se che, yo compre porque subía
-La empresa a que se dedica? debe mucha plata? Mejoró ultimamente?Tiene propiedades?
-Creo que vende algo, estem, no me acuerdo...y ahora se hace percha...voy a vender todo a la mierd...
Una excelente manera de "deshacer plata" la vista arriba...
Compré porque subia todo...
Ayer y hoy, mirando al panel general, seguro esta charla ha pasado. El análisis fundamental cobra especial relevancia cuando de bajas se trata, porque si el inversor se posicionó en un activo que conoce, al cual ha valuado y encontrado el margen de seguridad (concepto de Klarman, a quien recomiendo fuerte), es entonces cuando la sensación de pánico ante bajas fuertes se convierte en nada más que una pequeña picazón o bien en una oportunidad de comprar barato si la valuación lo amerita. También tener un objetivo propuesto, que sea consecuente con la valuación y contexto es importante.
Ejemplo: cuando compro Agrometal a 2,35 de promedio la posición core, pensaba que en unos 4-5 meses, de darse las condiciones, podía duplicar su valor. Y espero a un año vista unos 8-9 pesos por papel. El mercado descontó mas rápido que yo y no hubo que esperar tanto, cumplido mi objetivo primario, por los 5 pesos di buena parte de la posición y hasta demás, lo cual fue subsanado hoy retomando parte a 4,5 maso. Porque retomar algo que ha subido tanto y ahora está bajando?
Porque al ver valor, se que una baja de un 15-20% extra no me va a asustar...en todo caso, al irse dando el desarrollo planteado para la empresa puede llevar a tomar mayor posición.
Lo importante es el plan, sea que uno siga al AT, o sea un bicho raro del AF, un plan de acción concreto, previamente planteado es necesario.
Por caso, al ir comprando pbr la semana pasada explicitamos que el balancce venia mal, pero que la respuesta posterior iba a ser buena, la respuesta buena llegó, con algo de demora, apoyandose en la mejora de la situación política Brasilera. Ahí hay otro caso de trampas del AT, donde se decía que de quebrar 4.7 la cosa se ponia fulera, quebraron 4.7, recolectaron las ventas y pum para arriba...Cuando lei a herrx en el foro, supe que estabamos bien, pese a la baja.
Otros casos que me gustaría comentar son los de Vale (mi gran error de 2015) y Mirgor, esta última continúa fuertemente subvaluada....pero ya es suficiente por hoy, ya volveremos, si les interesa, con mas conceptos de AF.
-La empresa a que se dedica? debe mucha plata? Mejoró ultimamente?Tiene propiedades?
-Creo que vende algo, estem, no me acuerdo...y ahora se hace percha...voy a vender todo a la mierd...
Una excelente manera de "deshacer plata" la vista arriba...
Compré porque subia todo...
Ayer y hoy, mirando al panel general, seguro esta charla ha pasado. El análisis fundamental cobra especial relevancia cuando de bajas se trata, porque si el inversor se posicionó en un activo que conoce, al cual ha valuado y encontrado el margen de seguridad (concepto de Klarman, a quien recomiendo fuerte), es entonces cuando la sensación de pánico ante bajas fuertes se convierte en nada más que una pequeña picazón o bien en una oportunidad de comprar barato si la valuación lo amerita. También tener un objetivo propuesto, que sea consecuente con la valuación y contexto es importante.
Ejemplo: cuando compro Agrometal a 2,35 de promedio la posición core, pensaba que en unos 4-5 meses, de darse las condiciones, podía duplicar su valor. Y espero a un año vista unos 8-9 pesos por papel. El mercado descontó mas rápido que yo y no hubo que esperar tanto, cumplido mi objetivo primario, por los 5 pesos di buena parte de la posición y hasta demás, lo cual fue subsanado hoy retomando parte a 4,5 maso. Porque retomar algo que ha subido tanto y ahora está bajando?
Porque al ver valor, se que una baja de un 15-20% extra no me va a asustar...en todo caso, al irse dando el desarrollo planteado para la empresa puede llevar a tomar mayor posición.
Lo importante es el plan, sea que uno siga al AT, o sea un bicho raro del AF, un plan de acción concreto, previamente planteado es necesario.
Por caso, al ir comprando pbr la semana pasada explicitamos que el balancce venia mal, pero que la respuesta posterior iba a ser buena, la respuesta buena llegó, con algo de demora, apoyandose en la mejora de la situación política Brasilera. Ahí hay otro caso de trampas del AT, donde se decía que de quebrar 4.7 la cosa se ponia fulera, quebraron 4.7, recolectaron las ventas y pum para arriba...Cuando lei a herrx en el foro, supe que estabamos bien, pese a la baja.
Otros casos que me gustaría comentar son los de Vale (mi gran error de 2015) y Mirgor, esta última continúa fuertemente subvaluada....pero ya es suficiente por hoy, ya volveremos, si les interesa, con mas conceptos de AF.
Análisis fundamental como concepto
Es bastante accesible para quien se inicia en la bolsa, tomar un gráfico, agregarle indicadores, trendlines, retrocesos de fibonacci,etc y "predecir" el comportamiento de un activo.
Usualmente veo que siempre, pero siempre, de tantas lineas e indicadores, alguno va a marcar un punto de viraje en la cotización. Si no funciona la ma20 será la 50 y sino la de 65...
Es una herramienta que considero válida y a la cual hay que prestarle atención, porque dado su fácil acceso y escaso trabajo necesario para arribar a un resultado plausible, una buena mayoría del mercado la utiliza, con lo cual su efectividad es a mi gusto, mas responsabilidad de una profecía autocumplida, que de la validez de la herramienta en si.
Pero no hay que desmerecer a las multitudes y no planteamos aquí aprovecharse de ellas porque nuestro método corre por carriles distintos. Ahora bien, en los falsos breakouts, en las bear y bull traps y varias otras "trampas" del AT, hay quienes se benefician y hay quienes salen perdiendo.
Ejemplo de engaño:
Imaginemos que el papel X se acerca a un nivel clave y el balance de la empresa llega en una semana, los analistas de wall-street dicen que es bueno, pero mis análisis dicen que es malo y confio en ellos.
Yo se que al romper ese nivel hacia arriba el AT empieza a prometer objetivos fabulosos de suba y muchos compradores se van a acercar a la plaza. Lamentablemente mi decisión es vender una buena cantidad de papel...por lo cual mi actitud es empujar el precio hacia arriba, que rompa la resistencia y surtirle a todos los compradores rápidamente y sin hacer bajar el precio, luego quizas mi venta supera a las compras y se produce el falso quiebre, volviendo a la baja.
Esto es solo un caso, puede seguir hacia arriba y me quedé sin papeles, pero sin papeles que en definitiva no quería tener producto del análisis fundamental.
Conozco a expertos en AT, a los cuales respeto y a los cuales el mismo les funciona dándoles un interesante hedge probabilístico...pero dichos expertos no se hacen de la mañana a la noche como muchos que aparecen con un par de pegadas para luego desvanecerse. Son años de pantalla, decenas de libros y miles de horas de formación hasta pulir un sistema potable. Y a ese sistema modificarlo, porque se lee en muchos buenos libros que el sistema que solia funcionar el año pasado este año ya no funciona....
Continua-
Usualmente veo que siempre, pero siempre, de tantas lineas e indicadores, alguno va a marcar un punto de viraje en la cotización. Si no funciona la ma20 será la 50 y sino la de 65...
Es una herramienta que considero válida y a la cual hay que prestarle atención, porque dado su fácil acceso y escaso trabajo necesario para arribar a un resultado plausible, una buena mayoría del mercado la utiliza, con lo cual su efectividad es a mi gusto, mas responsabilidad de una profecía autocumplida, que de la validez de la herramienta en si.
Pero no hay que desmerecer a las multitudes y no planteamos aquí aprovecharse de ellas porque nuestro método corre por carriles distintos. Ahora bien, en los falsos breakouts, en las bear y bull traps y varias otras "trampas" del AT, hay quienes se benefician y hay quienes salen perdiendo.
Ejemplo de engaño:
Imaginemos que el papel X se acerca a un nivel clave y el balance de la empresa llega en una semana, los analistas de wall-street dicen que es bueno, pero mis análisis dicen que es malo y confio en ellos.
Yo se que al romper ese nivel hacia arriba el AT empieza a prometer objetivos fabulosos de suba y muchos compradores se van a acercar a la plaza. Lamentablemente mi decisión es vender una buena cantidad de papel...por lo cual mi actitud es empujar el precio hacia arriba, que rompa la resistencia y surtirle a todos los compradores rápidamente y sin hacer bajar el precio, luego quizas mi venta supera a las compras y se produce el falso quiebre, volviendo a la baja.
Esto es solo un caso, puede seguir hacia arriba y me quedé sin papeles, pero sin papeles que en definitiva no quería tener producto del análisis fundamental.
Conozco a expertos en AT, a los cuales respeto y a los cuales el mismo les funciona dándoles un interesante hedge probabilístico...pero dichos expertos no se hacen de la mañana a la noche como muchos que aparecen con un par de pegadas para luego desvanecerse. Son años de pantalla, decenas de libros y miles de horas de formación hasta pulir un sistema potable. Y a ese sistema modificarlo, porque se lee en muchos buenos libros que el sistema que solia funcionar el año pasado este año ya no funciona....
Continua-
Algo luce bien en Brasil
El que sigue es el listado de cotizantes del bovespa en el sector industrial:
Observar la columna variación en el mes.
Estos rendimientos en papeles ligados a la industria se producen en momentos donde según las estadísticas oficiales, no ha tocado fondo la economía...
Se adelanta el mercado?
Observar la columna variación en el mes.
Estos rendimientos en papeles ligados a la industria se producen en momentos donde según las estadísticas oficiales, no ha tocado fondo la economía...
Se adelanta el mercado?
lunes, noviembre 16, 2015
Inversión en energética
Luego de meditarlo locamos 5% de la cartera en una empresa energética del panel general.
Un equipo de monos altamente entrenados ya esta desglosando al pormenor los prometedores números de esta maltratada cia...como es usual aspiramos a retornos cercanos al 50% de darse el escenario base.
Un equipo de monos altamente entrenados ya esta desglosando al pormenor los prometedores números de esta maltratada cia...como es usual aspiramos a retornos cercanos al 50% de darse el escenario base.
Rendimientos esperables
Una pregunta repetida en estos días es hasta donde puede trepar el mercado de practicarse una racionalización en la economía.
Como varias brechas presentes en Argentina, esta es otra que comienza a cerrarse.
viernes, noviembre 13, 2015
Balance PBR 3q15
Hará un mes en este blog dejabamos constancia del resultado esperado.
Nuestro estimado era una pérdida de 0,25 por ADR.
Vino perdiendo 0,18 por ADR
http://finance.yahoo.com/news/petrobras-q3-loss-narrows-results-155003567.html
Y el consenso de Bloomberg pronosticaba una leve ganancia.
Por tercer trimestre consecutivo desde aquí se estima mejor que los analistas de Wall Street.
Nuestro estimado era una pérdida de 0,25 por ADR.
Vino perdiendo 0,18 por ADR
http://finance.yahoo.com/news/petrobras-q3-loss-narrows-results-155003567.html
Y el consenso de Bloomberg pronosticaba una leve ganancia.
Por tercer trimestre consecutivo desde aquí se estima mejor que los analistas de Wall Street.
miércoles, noviembre 11, 2015
Análisis sectorial de un gobierno de MM II
En la entrada anterior la recomendación negativa era hacia papeles bancarios, los días posteriores se manijearon de lo lindo a lo mejor en reportes de "analistas" y hasta en Cronista Comercial.
Hace falta comparar el resultado de los mismos contra el resto?????
Desde el día siguiente a la primera vuelta recomendabamos exportadoras y servicios, estos últimos con cautela, también Caputo.
Me sigue gustando Sami, que obtuvo 95 mm de ganancia en el tercer trimestre, sin contar con el boost que le dará a sus negocios y propiedades la devaluación.
Me gusta Celulosa, tan solo ver la mejora en su operativo en los últimos trimestres y siendo practicamente la única debajo de V.L. casi me hace olvidar el impacto (no recurrente y no tan grave como muchos habladores vaticinan) de la dev. en su deuda en USD.
Y me gustan un par más, entre ellas Mirgor, con un trimestral 9 veces superior al mismo de 2014 y perlitas ocultas por todos lados.
Saludos!
Y si de algo sirven estos aportes no se olviden de donar guita a Unicef, Conin o la que mas les agrade.
Hace falta comparar el resultado de los mismos contra el resto?????
Desde el día siguiente a la primera vuelta recomendabamos exportadoras y servicios, estos últimos con cautela, también Caputo.
Me sigue gustando Sami, que obtuvo 95 mm de ganancia en el tercer trimestre, sin contar con el boost que le dará a sus negocios y propiedades la devaluación.
Me gusta Celulosa, tan solo ver la mejora en su operativo en los últimos trimestres y siendo practicamente la única debajo de V.L. casi me hace olvidar el impacto (no recurrente y no tan grave como muchos habladores vaticinan) de la dev. en su deuda en USD.
Y me gustan un par más, entre ellas Mirgor, con un trimestral 9 veces superior al mismo de 2014 y perlitas ocultas por todos lados.
Saludos!
Y si de algo sirven estos aportes no se olviden de donar guita a Unicef, Conin o la que mas les agrade.
La promesa III (Agrometal)
221 palos vale por bolsa la promesa. Desde que la mencionamos aquí no hace mucho, duplicó su valor.
Hoy desarmamos parte de la posición. El resto se queda hasta que valga 400 palos.
Hay un nuevo diamante en bruto, ganó 20mm este trimestre, casi 0.66 pesos por papel...empezamos posición y a seguirla de cerca.
Hoy desarmamos parte de la posición. El resto se queda hasta que valga 400 palos.
Hay un nuevo diamante en bruto, ganó 20mm este trimestre, casi 0.66 pesos por papel...empezamos posición y a seguirla de cerca.
miércoles, noviembre 04, 2015
Análisis sectorial en un gobierno de MM (I)
Breve repaso sobre algúnos sectores y expectativas personales:
Al ser ampliamente esperado un paquete de medidas con el cambio de gobierno, repasamos algunos sectores y las posibles consecuencias de las mismas:
Bancario: hemos leido los informes de afamadas casas de bolsa hablando bien del sector y sus posibilidades de crecimiento acorde a la baja bancarización de la sociedad argentina.
Casualmente (o no) ningún informe habla de la licuación de cartera a la que serán sometidos los bancos por la devaluación y su locación de cartera actualmente restringida a instrumentos en pesos en su mayoría.
A mediano plazo la penetración bancaria suena positiva, pero no podemos mesurar si se dará o no, en una sociedad acostumbrada al efectivo por décadas.
Luego de los efectos positivos en las cotizaciones por el posible arreglo con h.o. y la reinserción paulatina en el mdo de capitales global (que se descontarán en el precio antes de su ocurrencia efectiva), luce como un sector cuyas ganancias tardarán en recuperar los quebrantos causados por la devaluación y no se beneficiarán de los efectos de la esperada penetración bancaria en el corto plazo al menos. Sin contar la probable baja en los márgenes, una vez estabilizada la macro, dada la rotación paulatina de una economía de consumo a una de iinversión.
En definitiva: posiciones especulativas en el sector son dables, de largo plazo es necesario monitorearlo y hay sectores mas atractivos.
Electricidad-Gas:
Comprendiendo algunas de las cotizantes de mejor desempeño durante 2015, referentes económicos del macrismo han declarado que los esperados aumentos tarifarios no serán automáticos, dicha postura se entiende por el pass-trough inflacionario y por cierta estrategia de "gobernabilidad" que implica no desestabilizar el apoyo de la opinión pública en todos los ángulos durante los primeros cien días de gobierno.
Estimo que la "luna de miel" será usada para que el público acepte un arreglo con H.O. y la toma de deuda nueva, Hablar de tarifas en este período sería contraproducente dadas las claras prioridades del gobierno entrante.
Ciertamente el escenario mejora de todos modos al cambiar el interlocutor de las empresas y es probable que hacia el segundo semestre de 2016 se avance en estos temas. Existen aún cotizantes atrasadas en el sector que no han descontado por completo el escenario actual y futuro.
Le otorgamos mayor preferencia en una cartera que al sector bancario, pero siempre teniendo en cuenta que otros sectores y cotizantes individuales comienzan a beneficiarse fundamentalmente desde el primer día del nuevo gobierno o incluso antes,
Dichos sectores serán comentados en la próxima entrega.
Al ser ampliamente esperado un paquete de medidas con el cambio de gobierno, repasamos algunos sectores y las posibles consecuencias de las mismas:
Bancario: hemos leido los informes de afamadas casas de bolsa hablando bien del sector y sus posibilidades de crecimiento acorde a la baja bancarización de la sociedad argentina.
Casualmente (o no) ningún informe habla de la licuación de cartera a la que serán sometidos los bancos por la devaluación y su locación de cartera actualmente restringida a instrumentos en pesos en su mayoría.
A mediano plazo la penetración bancaria suena positiva, pero no podemos mesurar si se dará o no, en una sociedad acostumbrada al efectivo por décadas.
Luego de los efectos positivos en las cotizaciones por el posible arreglo con h.o. y la reinserción paulatina en el mdo de capitales global (que se descontarán en el precio antes de su ocurrencia efectiva), luce como un sector cuyas ganancias tardarán en recuperar los quebrantos causados por la devaluación y no se beneficiarán de los efectos de la esperada penetración bancaria en el corto plazo al menos. Sin contar la probable baja en los márgenes, una vez estabilizada la macro, dada la rotación paulatina de una economía de consumo a una de iinversión.
En definitiva: posiciones especulativas en el sector son dables, de largo plazo es necesario monitorearlo y hay sectores mas atractivos.
Electricidad-Gas:
Comprendiendo algunas de las cotizantes de mejor desempeño durante 2015, referentes económicos del macrismo han declarado que los esperados aumentos tarifarios no serán automáticos, dicha postura se entiende por el pass-trough inflacionario y por cierta estrategia de "gobernabilidad" que implica no desestabilizar el apoyo de la opinión pública en todos los ángulos durante los primeros cien días de gobierno.
Estimo que la "luna de miel" será usada para que el público acepte un arreglo con H.O. y la toma de deuda nueva, Hablar de tarifas en este período sería contraproducente dadas las claras prioridades del gobierno entrante.
Ciertamente el escenario mejora de todos modos al cambiar el interlocutor de las empresas y es probable que hacia el segundo semestre de 2016 se avance en estos temas. Existen aún cotizantes atrasadas en el sector que no han descontado por completo el escenario actual y futuro.
Le otorgamos mayor preferencia en una cartera que al sector bancario, pero siempre teniendo en cuenta que otros sectores y cotizantes individuales comienzan a beneficiarse fundamentalmente desde el primer día del nuevo gobierno o incluso antes,
Dichos sectores serán comentados en la próxima entrega.
lunes, octubre 26, 2015
Ha terminado una época
La derrota de los "barones" del conurbano, a manos de M.E. Vidal, no puede sino dejar una sensación de alivio. El cambio en intendencias mantenidas por décadas indica una reacción en la población, que ante la encerrona planteada desde laas mas altas lineas del poder, se encargó de aclarar ciertos puntos.
Ayer terminó una parte mas que importante de la elección y se justifica alegrarse, empieza un nuevo momento en el País.
Independientemente de quién gane la segunda vuelta, las estructuras de poder están conmovidas y en ebullición.
A lo nuestro: sube todo sí, luego vendrá la selectividad.
Privilegiamos a los sectores exportadores y de servicios.
Por otro lado, no olvidar que Macri se propone un importante plan de infraestructura, con lo cual la constructora propiedad de su asesor Caputo (también accionista de Mirgor) podría ser una buena opción.
Ayer terminó una parte mas que importante de la elección y se justifica alegrarse, empieza un nuevo momento en el País.
Independientemente de quién gane la segunda vuelta, las estructuras de poder están conmovidas y en ebullición.
A lo nuestro: sube todo sí, luego vendrá la selectividad.
Privilegiamos a los sectores exportadores y de servicios.
Por otro lado, no olvidar que Macri se propone un importante plan de infraestructura, con lo cual la constructora propiedad de su asesor Caputo (también accionista de Mirgor) podría ser una buena opción.
jueves, octubre 22, 2015
La promesa II
De 110 palos a 132 palos...
Por cada 10% de devaluación que haya la promesa gana 1mm por diferencia de cambio.
La promesa leyó atentamente el info de Bein que propone bajar las retenciones a la soja a 20 ptos...
Agazapada...
Por cada 10% de devaluación que haya la promesa gana 1mm por diferencia de cambio.
La promesa leyó atentamente el info de Bein que propone bajar las retenciones a la soja a 20 ptos...
Agazapada...
miércoles, octubre 21, 2015
Resultados PBR, Vale
Para archivo, pronósticos
PBR 0,25 de pérdida, contra reuters q dice max 0,21 de perdida.
Vale, underlying 0.04 en veerde
PBR 0,25 de pérdida, contra reuters q dice max 0,21 de perdida.
Vale, underlying 0.04 en veerde
martes, octubre 20, 2015
Locación de cartera, Mirgor.
Luego de Vale, mi mayor tenencia es Mirgor, en el topic de foros de bolsa está disponible un análisis en pdf sobre la misma.
Con fecha tope de presentación el día 11 de Noviembre,
Mirgor informará sus resultados a la bolsa, siendo esa la indicación que
esperan los inversores institucionales para el armado de posiciones en esta
“nueva” empresa.
Es nueva por varios factores:
a)
En uno de los planes de desarrollo más agresivos
de la bolsa porteña, ha invertido durante el primer semestre del año el 15% de
su capitalización bursátil en la ampliación de sus líneas de producción. La
necesidad de dicha inversión se comienza a entender cabalmente al observar la
evolución de sus niveles de facturación en lo que va del año, cuadruplicándose entre Enero y Septiembre y creciendo exponencialmente.
b)
Hay quienes todavía en la city responden, al
preguntarles sobre Mirgor, que hace equipos de climatización automotriz, siendo
que el 70% de las ventas de la empresa se explican ahora por productos
electrónicos de consumo masivo, un mercado menos estacional, de alta rotación y
con nichos de demanda reprimida.
c)
Es nueva incluso para quienes la siguen de cerca
y esto se debe al fuerte crecimiento de la facturación y a la mayor influencia
de las inversiones por fuera del régimen fueguino, que se ubican en $70 por
papel actualmente y comenzarán a generar divisas y utilidades a partir de 2016.
La expectativa puesta en el
tercer trimestre es fuerte, las ventas confirmadas han sido de $2400 millones
aproximadamente y se espera una ganancia en el trimestre de $150 millones, o
$25 por acción. Contemplando el total de 2015, se pueden esperar ganancias en
el orden de los $350 millones, $58 por acción. Lo interesante aquí es que dicho
resultado se obtendrá solo durante el segundo semestre ya que al día de hoy la
empresa acumula una pérdida en 6 meses de $35 millones.
Hacia 2016 la situación puede
mejorar, pero solo de mantenerse los niveles del segundo semestre de 2015,
puede ganar en el año $140 por papel, lo cual se traduce en un Price Earning al
día de hoy de 2 años. Estimando que los inversores institucionales están
dispuestos a valorizar esta empresa una vez se conozcan los resultados, un
Price Earning lógico esperable se encuentra en niveles de 6 años (aún de los
mas bajos de la BCBA) y a dicho nivel se arriba nada menos que triplicando la cotización actual.
Puede seguirse el movimiento de
las manos fuertes y esperar los números oficiales, por ende obteniendo, de
darse los supuestos, peores precios de entrada, o pueden adelantarse compras
especulativas, para finalizar el posicionamiento con los números puestos.
lunes, octubre 19, 2015
La promesa
Vale por bolsa 110 palos pesos
Cotizando cerca de mínimos multianuales en USD
La mejora de la rentabilidad de los prod agropecuarios le gusta mucho
Lider en su rubro, con 25% del market share
Cotizando cerca de mínimos multianuales en USD
La mejora de la rentabilidad de los prod agropecuarios le gusta mucho
Lider en su rubro, con 25% del market share
Foros de bolsa!
Algunas recomendaciones...
http://www.forosdebolsa.com.ar/viewforum.php?f=3
http://www.thebaranda.com.ar/
http://pasionbursatil.com/
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viernes, octubre 16, 2015
Relaciones con el Mdo. Siderar
Respuesta en tiempo y forma, correcta.
Buenas tardes , le comento Siderar planifica las compras de mineral de hierro en función a las necesidades del plan de producción y al régimen de lluvias en la cuenca de los ríos Paraguay y Paraná, que pueden afectar el tráfico de barcazas. Para tomar nota al margen, la especulación con el inventario no es práctica en este caso a raíz de los volúmenes e infraestructura involucrados, considerando que se consumen 4 millones de toneladas de mineral al año.
De tanto en tanto Siderar utiliza instrumentos financieros derivados, en su mayoría para compensar cargos por intereses de la deuda financiera denominada en pesos.
La utilización de la capacidad de Siderar en lo que respecta a la producción de rollos laminados en caliente, instalación que hoy puede considerarse el cuello de botella del complejo industrial, se ha mantenido entre el 85 y 95% en los últimos 6 trimestres reportados. Por otra parte Siderar no ha hecho públicas proyecciones económico-financieras de cualquier tipo y naturalmente está imposibilitada de hacerlo por medios no oficiales.
Atentamente,
Relaciones con el Mercado Siderar
Estas habían sido las consultas:
1) Ustedes analizan el mercado del mineral de hierro en pos de anticipar compras de insumos y mas generalmente como realizan su manejo de stocks en cuanto al mismo?
2)Dada la altamente probable devaluación en la moneda local (peso), existe alguna intención de aprovechar la coyuntura actual para beneficiarse del distorsionado tipo de cambio vigente?
3) En relación a la capacidad instalada y la parada de un alto horno:
a) durante los ultimos 6 trimestres, cual fué el mayor porcentaje de utilización de la misma?
b) existe una estimación de ahorro de costos manteniendo igual nivel de producción, resultante de la parada del alto horno?
Conclusiones
Entiendo la imposibilidad por falta de infraestructura de stockear 4 mm de toneladas de insumos para aprovechar el precio, los costos offsetean los beneficios.
Intuyo que de alguna manera se están cubriendo de la deva con derivados.
Sobre la capacidad instalada me quedan dudas del impacto de la parada del A.H., habrá que ver si no lo dedicaban a otros productos.
Tal vez Roberto pueda aclarar el punto.
Satisfecho con la respuesta, empresa seria.
Recomiendo a los colegas compenetrarse con las empresas donde invierten, esto tiene multiples beneficios personales y para el mercado en general. Saludos!
Buenas tardes , le comento Siderar planifica las compras de mineral de hierro en función a las necesidades del plan de producción y al régimen de lluvias en la cuenca de los ríos Paraguay y Paraná, que pueden afectar el tráfico de barcazas. Para tomar nota al margen, la especulación con el inventario no es práctica en este caso a raíz de los volúmenes e infraestructura involucrados, considerando que se consumen 4 millones de toneladas de mineral al año.
De tanto en tanto Siderar utiliza instrumentos financieros derivados, en su mayoría para compensar cargos por intereses de la deuda financiera denominada en pesos.
La utilización de la capacidad de Siderar en lo que respecta a la producción de rollos laminados en caliente, instalación que hoy puede considerarse el cuello de botella del complejo industrial, se ha mantenido entre el 85 y 95% en los últimos 6 trimestres reportados. Por otra parte Siderar no ha hecho públicas proyecciones económico-financieras de cualquier tipo y naturalmente está imposibilitada de hacerlo por medios no oficiales.
Atentamente,
Relaciones con el Mercado Siderar
Estas habían sido las consultas:
1) Ustedes analizan el mercado del mineral de hierro en pos de anticipar compras de insumos y mas generalmente como realizan su manejo de stocks en cuanto al mismo?
2)Dada la altamente probable devaluación en la moneda local (peso), existe alguna intención de aprovechar la coyuntura actual para beneficiarse del distorsionado tipo de cambio vigente?
3) En relación a la capacidad instalada y la parada de un alto horno:
a) durante los ultimos 6 trimestres, cual fué el mayor porcentaje de utilización de la misma?
b) existe una estimación de ahorro de costos manteniendo igual nivel de producción, resultante de la parada del alto horno?
Conclusiones
Entiendo la imposibilidad por falta de infraestructura de stockear 4 mm de toneladas de insumos para aprovechar el precio, los costos offsetean los beneficios.
Intuyo que de alguna manera se están cubriendo de la deva con derivados.
Sobre la capacidad instalada me quedan dudas del impacto de la parada del A.H., habrá que ver si no lo dedicaban a otros productos.
Tal vez Roberto pueda aclarar el punto.
Satisfecho con la respuesta, empresa seria.
Recomiendo a los colegas compenetrarse con las empresas donde invierten, esto tiene multiples beneficios personales y para el mercado en general. Saludos!
Come de compras
Me gusta en una primera mirada la compra.
Las compañías tienen por objeto la fabricación de
materiales para la construcción tales como: ladrillos cerámicos,
pisos extruídos y prensados, revestimientos, porcellanatos HD, tejas
esmaltadas y vidrios, y cuenta con plantas industriales y canteras propias en
las provincias de Buenos Aires (Olavarría, Campana, Talar de Pacheco) y
Córdoba.
El grupo de empresas proyecta una facturación
consolidada de $1.500 millones para el cierre del 2015.
Come pago $150mm por 825 palos de facturación anual y garantiza una deuda intracompanias.
Esta bien pagar eso?
Veamos: si el grupo de empresas adquiridas obtiene un 5% neto sobre ventas, la inversión se paga en 3 años y medio, bajo price earning.
Por supuesto habría que entrar en el detalle de dichas empresas, a primera vista luce bien la compra.
viernes, octubre 09, 2015
Elecciones...primera opinión.
He notado cierta razonable preocupación sobre el resultado de las mismas y el comportamiento del mercado en lo sucesivo.
Hoy la chance de una victoria en primera vuelta de DS es alta, la ubicaría en 60% y pese a cierta rotación de carteras trimestral, el mercado parece haber descontado en parte este escenario.
Puede haber turbulencias claro está, pero ateniendonos a los hechos y actitudes de posibles integrantes del gabinete de DS, no traigo conmigo un gran temor.
Como me ha echo notar LJP aún es posible que falte el rally festejando el fin del período de CFK...y agrego otra opinión que escucho atento, que dice que con DS va a haber luna de miel.
Poniéndolo en terminos jocosos, DS tiene un bozal "político" al mejor estilo Moria Casan...cuando se lo quite veremos su verdadera orientación, en un ambiente en el cual las estructuras que sobreviven de la caja del estado comenzarán a transitar por el desierto...
Hoy estoy poético y alegórico.
Hechos, no palabras y atención a los voceros del Sciolismo.
Hoy la chance de una victoria en primera vuelta de DS es alta, la ubicaría en 60% y pese a cierta rotación de carteras trimestral, el mercado parece haber descontado en parte este escenario.
Puede haber turbulencias claro está, pero ateniendonos a los hechos y actitudes de posibles integrantes del gabinete de DS, no traigo conmigo un gran temor.
Como me ha echo notar LJP aún es posible que falte el rally festejando el fin del período de CFK...y agrego otra opinión que escucho atento, que dice que con DS va a haber luna de miel.
Poniéndolo en terminos jocosos, DS tiene un bozal "político" al mejor estilo Moria Casan...cuando se lo quite veremos su verdadera orientación, en un ambiente en el cual las estructuras que sobreviven de la caja del estado comenzarán a transitar por el desierto...
Hoy estoy poético y alegórico.
Hechos, no palabras y atención a los voceros del Sciolismo.
miércoles, septiembre 30, 2015
Aumento de combustibles en Petrobras
Buen día, PBR aumento los precios de sus combustibles 6% para la nafta y 4% el diesel.
El aumento en naftas las deja a precios internacionales y el diesel sigue vendiendose con escaso premium.
En 2q15 los ingresos por ventas fueron de 79950m $R, aplicando un aumento general de 4% en todos sus productos y suponiendo un 4% de incremento en la demanda estacional durante 4q15, pueden estimarse groseramente ingresos por ventas de 86500 $R durante 4q15.
Arribando a un resultado bruto de m$R27680 versus 25562 durante 2q15
Ahora bien, en dolares el resultado bruto de 2q15 fue de Musd 8320, el esperable durante 4q15 luego de los aumentos y suponiendo lo demás constante es de Musd 6920 considerando un Real a 4 usd a
fin de año.
Sin tomar en cuenta la estacionalidad para ver cual es el impacto trimestral del aumento por si solo, tomamos un aumento de facturacion en un trimestre desestacionalizado por mR$3500, lo cual se traduce en un gross profit extra de mR$1100.
La mejora bottom line sin entrar en detalles puede estar en el orden de los mR$400 trimestrales.
Conclusion: el real en 4usd le duele mucho a pbr y el gobierno parece reconocerlo dando lugar a un aumento que decididamente va a influir en la inflación.
La ganancia extra real a obtenerse por el aumento no cambia la realidad de PBR, pero si cambia las expectativas de los inversores.
1) Si creen que PBR va a iniciar una política de precios acomodaticia y ponderan positivamente el fuerte sacrificio del gobierno para ayudarla, habrá un buen rebote.
2) Si ven que incluso luego del aumento, los ingresos en USD continuan golpeados por la devaluación...tal vez no dure tanto el optimismo....
PD: si ven q me afanan el analisis en algun lado chiflen!
El aumento en naftas las deja a precios internacionales y el diesel sigue vendiendose con escaso premium.
En 2q15 los ingresos por ventas fueron de 79950m $R, aplicando un aumento general de 4% en todos sus productos y suponiendo un 4% de incremento en la demanda estacional durante 4q15, pueden estimarse groseramente ingresos por ventas de 86500 $R durante 4q15.
Arribando a un resultado bruto de m$R27680 versus 25562 durante 2q15
Ahora bien, en dolares el resultado bruto de 2q15 fue de Musd 8320, el esperable durante 4q15 luego de los aumentos y suponiendo lo demás constante es de Musd 6920 considerando un Real a 4 usd a
fin de año.
Sin tomar en cuenta la estacionalidad para ver cual es el impacto trimestral del aumento por si solo, tomamos un aumento de facturacion en un trimestre desestacionalizado por mR$3500, lo cual se traduce en un gross profit extra de mR$1100.
La mejora bottom line sin entrar en detalles puede estar en el orden de los mR$400 trimestrales.
Conclusion: el real en 4usd le duele mucho a pbr y el gobierno parece reconocerlo dando lugar a un aumento que decididamente va a influir en la inflación.
La ganancia extra real a obtenerse por el aumento no cambia la realidad de PBR, pero si cambia las expectativas de los inversores.
1) Si creen que PBR va a iniciar una política de precios acomodaticia y ponderan positivamente el fuerte sacrificio del gobierno para ayudarla, habrá un buen rebote.
2) Si ven que incluso luego del aumento, los ingresos en USD continuan golpeados por la devaluación...tal vez no dure tanto el optimismo....
PD: si ven q me afanan el analisis en algun lado chiflen!
miércoles, septiembre 23, 2015
Tiempo de pantalla vs tiempo correctamente utilizado
Muchas veces me he encontrado colocando una posición, para luego pasar horas en las que mi actividad principal ha sido mirar la pantalla y darle al f5...que pena las horas perdidas.
Estoy seguro que en cierta medida a muchos colegas les pasará...como si mirar fuerte la pantalla moviera los papeles en nuestra dirección...
Las debilidades de hacer esto son dos, por un lado, quien opero muy posiblemente lo hizo sin un plan, porque con el y las ordenes automaticas se soluciona el sindrome de monitor pegado a la cabeza...
Por otro lado, ese tiempo se puede invertir mucho mas rentablemente en la formación personal como inversor, por caso leyendo libros de su gusto, o en mi caso valuando compañias...
Esto a todos nos continua pasando seguramente a lo largo de nuestras carreras como inversores-especuladores, pero considero que el beneficio- posibilidad de mirar el mercado varias horas al día, se lo ganan los actores que han superado exitosamente su etapa de formación.
Que opinan?
Estoy seguro que en cierta medida a muchos colegas les pasará...como si mirar fuerte la pantalla moviera los papeles en nuestra dirección...
Las debilidades de hacer esto son dos, por un lado, quien opero muy posiblemente lo hizo sin un plan, porque con el y las ordenes automaticas se soluciona el sindrome de monitor pegado a la cabeza...
Por otro lado, ese tiempo se puede invertir mucho mas rentablemente en la formación personal como inversor, por caso leyendo libros de su gusto, o en mi caso valuando compañias...
Esto a todos nos continua pasando seguramente a lo largo de nuestras carreras como inversores-especuladores, pero considero que el beneficio- posibilidad de mirar el mercado varias horas al día, se lo ganan los actores que han superado exitosamente su etapa de formación.
Que opinan?
jueves, septiembre 17, 2015
Tasas...historia...
Ultimo ciclo de suba de tasas de la FED y comportamiento EWZ
Los gráficos hablan por si solos.
Se repetirá? Eso no es seguro y es materia de opinión, personalmente creo que en forma mas suave.
Saludos!
jueves, septiembre 10, 2015
Rebaja de calificación Brasilera
La deuda de Petrobras es de acuerdo a los analistas, la mas perjudicada por este movimiento.
Esto tiene que ver con la deuda actualmente tomada, pero sobretodo con las necesidades futuras de captación.
La deuda actual se vuelve en una parte mas onerosa generando mayor interest expense y a cada pb que suba el riesgo país de Brasil, esto empeora.
Destaques:
1) PBR necesita tomar deuda para llevar adelante su BP, el mismo aún después del recorte, es oneroso y si dicha deuda se toma en condiciones peores, disminuye los flujos futuros de dichas inversiones.
2)La meta de producción del BP es de 2.8 mbbl/d a 2018...el riesgo que comienza a molestarme aquí es sobre el hedge de las expo futuras que permite que PBR no contabilize todas las perdidas cambiarias ocasionadas por la devaluacion. Si se torna necesario reasignar al estado de resultados esas pérdidas, los riesgos son altos. Si se retoma el crecimiento, no habrá expos y ese hedge se vuelve insostenible.
3) El TC sostenido arriba de 3,8 torna impracticable la continuación de los premiuns sobre combustibles, a menos que el crudo se instale cerca de 40 usd.
Por otro lado dificulta un alza de precios en surtidor, notar que a duras penas se habla de subir impuestos a los combustibles.
4) Falta fitch, moodys y la FED.
Suena feo, lo se...la observación de lo sucedido ante bajas de calificación, indica piso y parece ser una profecia autocumplida...de hecho hoy no hay sangre...veremos
PBR es hoy desde lo fundamental, un poco mas inviable...a cada centavo de devaluacion y cada bp de riesgo pais la deuda se torna mas dificil de pagar.
Reduje la posicion aquí hoy.
jueves, septiembre 03, 2015
Se suben tasas en Septiembre
Buen día,
Estuvo hablando Draghi, nuevos riesgos han emergido para la Eurozona...porsupuesto, riesgos Asiáticos...
Entramos a un final de la semana por un lado relajado con los mercados chinos cerrados, por el otro esperando el NFP de mañana, que, según se interprete, reacomodará las probabilidades de suba de tasas de la FED.
La ventana de oportunidad de una suba en los tipos se achica y es la opinión de quien escribe que la FED debe aplicar el primer tramo de suba en su reunion de Septiembre, con el último dato del PBI mostrando un crecimiento mayor a lo esperado y ciertos indicadores apuntando mejoras, de no realizar un movimiento en los tipos, puede que en la próxima reunión sea tarde.
Es necesario señalizar una vuelta a cierta normalidad, a la vez que recargar cartuchos en el arma mas poderosa de la FED, esto es, subir la tasa, preventivamente, para luego tener la posibilidad de bajarla de ser necesario.
En lo que toca a emergentes, recordamos que en el último ciclo de suba de tasas, reaccionaron muy bien y esperamos se repita el comportamiento.
También postulamos que el "super dollar" ha visto su techo anual en los 100 de DXY, la promocionada realocacion de assets dada la esperada suba de tasas, se anticipó.
Commodities pueden estar buscando piso en torno a los 23 usd de DJP, es el valor a monitorear.
Muchas afirmaciones jugadas aquí...veremos.
Estuvo hablando Draghi, nuevos riesgos han emergido para la Eurozona...porsupuesto, riesgos Asiáticos...
Entramos a un final de la semana por un lado relajado con los mercados chinos cerrados, por el otro esperando el NFP de mañana, que, según se interprete, reacomodará las probabilidades de suba de tasas de la FED.
La ventana de oportunidad de una suba en los tipos se achica y es la opinión de quien escribe que la FED debe aplicar el primer tramo de suba en su reunion de Septiembre, con el último dato del PBI mostrando un crecimiento mayor a lo esperado y ciertos indicadores apuntando mejoras, de no realizar un movimiento en los tipos, puede que en la próxima reunión sea tarde.
Es necesario señalizar una vuelta a cierta normalidad, a la vez que recargar cartuchos en el arma mas poderosa de la FED, esto es, subir la tasa, preventivamente, para luego tener la posibilidad de bajarla de ser necesario.
En lo que toca a emergentes, recordamos que en el último ciclo de suba de tasas, reaccionaron muy bien y esperamos se repita el comportamiento.
También postulamos que el "super dollar" ha visto su techo anual en los 100 de DXY, la promocionada realocacion de assets dada la esperada suba de tasas, se anticipó.
Commodities pueden estar buscando piso en torno a los 23 usd de DJP, es el valor a monitorear.
Muchas afirmaciones jugadas aquí...veremos.
viernes, agosto 21, 2015
Coyuntura vs Valor
"Estamos convencidos de que el inversor inteligente puede conseguir
resultados satisfactorios con cualquiera de las dos formas de actuación en
función del precio. También estamos seguros en igual medida de que si se
centra en actuar en función de la coyuntura, en el sentido de hacer
pronósticos, acabará actuando como un especulador, y acabará teniendo los
resultados propios del especulador financiero."
Ben Graham
Es un momento en el mercado que sigo con mayor avidez, Brasil, para aplicar los conceptos del "Inversor Inteligente"...estimo que Graham estaría cerca de afirmar que se puede comenzar en el Bovespa una política de compras en promedio...
"Hay un aspecto de toda esta teoría del «aprovechamiento de la
coyuntura» que aparentemente ha pasado inadvertida a todo el mundo. El
aprovechamiento de la coyuntura tiene una gran importancia psicológica
para la especulador, porque desea conseguir su beneficio en un período
breve de tiempo. La idea de tener que esperar un año para que sus acciones
suban de valor le resulta repugnante. Sin embargo, el período de espera, de
por sí, no tiene ninguna trascendencia para el inversor. ¿Qué ventaja tiene
para el inversor tener su dinero desinvertido hasta que reciba alguna señal
(presumiblemente) digna de confianza de que ha llegado el momento de
comprar? Únicamente tendrá alguna ventaja si con la espera consigue
comprar posteriormente a un precio suficientemente reducido para
compensar su pérdida de ingresos por dividendo. Lo que esto significa es
que la realización de operaciones en función de la coyuntura no tiene
auténtico valor para el inversor, salvo que dicho momento determinado en
función de la coyuntura coincida con el determinado en función del precio,
es decir, salvo que le permita volver a comprar sus acciones a un precio
sustancialmente inferior al anterior precio de venta."
Recomendamos prestar especial atención a la obra de Graham, no por nada está prologada por Buffet.
El libro se consigue en el link de bibliog. bursatil que colocamos en una entrada anterior.
resultados satisfactorios con cualquiera de las dos formas de actuación en
función del precio. También estamos seguros en igual medida de que si se
centra en actuar en función de la coyuntura, en el sentido de hacer
pronósticos, acabará actuando como un especulador, y acabará teniendo los
resultados propios del especulador financiero."
Ben Graham
Es un momento en el mercado que sigo con mayor avidez, Brasil, para aplicar los conceptos del "Inversor Inteligente"...estimo que Graham estaría cerca de afirmar que se puede comenzar en el Bovespa una política de compras en promedio...
"Hay un aspecto de toda esta teoría del «aprovechamiento de la
coyuntura» que aparentemente ha pasado inadvertida a todo el mundo. El
aprovechamiento de la coyuntura tiene una gran importancia psicológica
para la especulador, porque desea conseguir su beneficio en un período
breve de tiempo. La idea de tener que esperar un año para que sus acciones
suban de valor le resulta repugnante. Sin embargo, el período de espera, de
por sí, no tiene ninguna trascendencia para el inversor. ¿Qué ventaja tiene
para el inversor tener su dinero desinvertido hasta que reciba alguna señal
(presumiblemente) digna de confianza de que ha llegado el momento de
comprar? Únicamente tendrá alguna ventaja si con la espera consigue
comprar posteriormente a un precio suficientemente reducido para
compensar su pérdida de ingresos por dividendo. Lo que esto significa es
que la realización de operaciones en función de la coyuntura no tiene
auténtico valor para el inversor, salvo que dicho momento determinado en
función de la coyuntura coincida con el determinado en función del precio,
es decir, salvo que le permita volver a comprar sus acciones a un precio
sustancialmente inferior al anterior precio de venta."
Recomendamos prestar especial atención a la obra de Graham, no por nada está prologada por Buffet.
El libro se consigue en el link de bibliog. bursatil que colocamos en una entrada anterior.
viernes, agosto 14, 2015
CGC, excluyendo no recurrentes.
Hay no recurrentes por 402mm por la revaluación de los activos de PBR (deben ser los únicos activos petroleros en el mundo que se están revaluando). Los quitamos.
Hay no recurrentes en el costo de ventas por 130mm, los cuales no aparecerán en el prox trimestral.
(ver post anterior).
Con esos items fuera llegamos a un operativo de 165mm
Antes de impuestos 22mm
Utilidad neta del período: 14,3.
Porque es mejor que los trimestres anteriores? Porque la carga financiera del prestamo de mas de 1000mm tomado para pagar los activos de PBR se absorve en los resultados operativos.
Esto es, las ganancias extra versus 1q15 permiten afrontar el costo del prestamo.
CGC está efectivamente ganando mas dinero, pero al tener mas deuda debe aplicarlo al pago de intereses. De aquí en mas cada uno evalue si le cierra como se lleva el negocio.
Desde 2016 habrá 13 pagos trimestrales del principal de la deuda, habrá que ver en que forma llega allí CGC.
En el rubro costos, los servicios contratados y la depreciación se multiplicaron por 4 contra 2014.
Es posible que el rubro servicios haya tenido gastos extra de puesta en marcha de las adquisiciones y esto mejore en el siguiente trimestre....
Disclaimer: no tengo posicion en come, me gusta analizar balances, puede haber gruesos errores.
Opinión: desde lo fundamental, wait & see como se desarrollan las nuevas explotaciones de CGC, hay mejoras, pero hay cargas en el horizonte.
Saludos!
Comercial, basta de pelear.
Numa me has echo reir...
Nota 23.d
El valor llave de 142.255 pesos corresponde al exceso del valor de la consideración total y el valor
razonable de la participación sobre el negocio adquirido, previo a la combinación de negocios sobre el valor razonable de los principales activos y pasivos adquiridos. (aparece en nota 20 como 132733)
Esto es un costo de ventas no recurrente, no se repite en el proximo trimestre y mejora los resultados operativos. (lo estoy confirmando pero estoy casi seguro).
Entonces el costo de ventas te mejora en 130 palos, con su consecuente mejora operativa.
Lo que han posteado los colegas es absolutamente correcto, no se ganó en come tanto operativamente como figuró en el balance, pero así como restamos los no recurrentes que suman ganancia, debemos sumar los que la restan como este que les muestro arriba.
Saludos, como siempre correciones bienvenidas, asi aprendo.
Nota 23.d
El valor llave de 142.255 pesos corresponde al exceso del valor de la consideración total y el valor
razonable de la participación sobre el negocio adquirido, previo a la combinación de negocios sobre el valor razonable de los principales activos y pasivos adquiridos. (aparece en nota 20 como 132733)
Esto es un costo de ventas no recurrente, no se repite en el proximo trimestre y mejora los resultados operativos. (lo estoy confirmando pero estoy casi seguro).
Entonces el costo de ventas te mejora en 130 palos, con su consecuente mejora operativa.
Lo que han posteado los colegas es absolutamente correcto, no se ganó en come tanto operativamente como figuró en el balance, pero así como restamos los no recurrentes que suman ganancia, debemos sumar los que la restan como este que les muestro arriba.
Saludos, como siempre correciones bienvenidas, asi aprendo.
martes, agosto 11, 2015
Devaluación y después...
La devaluación China es el tema del día.
El "saber popular" de los medios especializados indica castigo a los commodities, con esta explicación:
Al salir comparativamente mas caras en Yuanes las materias primas, la industria China demandará menos, por lo tanto bajarán los precios.
Hagamos la cuenta lineal: devaluación del 2,2% implicaría una similar caída de los commodities...
Cuanto caen hoy? Ya se absorvió el efecto (incluso por demás)?
Durante la mañana Europea, con la dev. ya definida, no subía el oil a 45?
Bien, estimo que el temor viene hacia una continuación de la política devaluatoria... guerra de monedas y las 7 plagas del apocalipsis...por ello el mercado se exacerba.
Nadie confía en los Chinos, por eso no creen en las declaraciones de hoy que indican que ha sido por única vez.
Me pongo mi traje de economista y digo, sopesando la baja al ser mas caros en yuanes los commodities, esta el aumento de competitividad de la industria exportadora china, lo cual aumenta la demanda de commodities...cual efecto será mas fuerte??? No lo puede saber nadie aún, los medios simplemente eligen bando, desinformando.
Por otro lado, disminuyen las ventajas del carry trade usd vs yuan...la inversion especulativa bien instalada en China, migrará en parte o bien al sector productivo (construcción, expo,etc) o bien fuera de China.
Es claro para todos que los el gobierno Chino está long en usd y decide darle un golpecito up al mismo tiempo que recompone sus exportaciones, ahogando aún mas la balanza comercial Americana.
A lo nuestro:
Vale: mayores expo de acero ergo mayor impo de I.O. por algo X y MT estan bajando fuerte...si bien las mineras también bajan espero un corto efecto, la demanda de sus productos subirá eventualmente.
PBR: con el oil metiendo nuevos mínimos se sigue comprobando la fuerza relativa de la misma como venimos machacando.
Hubo algún desarrollo positivo en la politica Brasileña, con el presidente de Senadores apoyando (de nuevo) a Dilma.
Pende aquí la calificación de Moodys
Salu2!
El "saber popular" de los medios especializados indica castigo a los commodities, con esta explicación:
Al salir comparativamente mas caras en Yuanes las materias primas, la industria China demandará menos, por lo tanto bajarán los precios.
Hagamos la cuenta lineal: devaluación del 2,2% implicaría una similar caída de los commodities...
Cuanto caen hoy? Ya se absorvió el efecto (incluso por demás)?
Durante la mañana Europea, con la dev. ya definida, no subía el oil a 45?
Bien, estimo que el temor viene hacia una continuación de la política devaluatoria... guerra de monedas y las 7 plagas del apocalipsis...por ello el mercado se exacerba.
Nadie confía en los Chinos, por eso no creen en las declaraciones de hoy que indican que ha sido por única vez.
Me pongo mi traje de economista y digo, sopesando la baja al ser mas caros en yuanes los commodities, esta el aumento de competitividad de la industria exportadora china, lo cual aumenta la demanda de commodities...cual efecto será mas fuerte??? No lo puede saber nadie aún, los medios simplemente eligen bando, desinformando.
Por otro lado, disminuyen las ventajas del carry trade usd vs yuan...la inversion especulativa bien instalada en China, migrará en parte o bien al sector productivo (construcción, expo,etc) o bien fuera de China.
Es claro para todos que los el gobierno Chino está long en usd y decide darle un golpecito up al mismo tiempo que recompone sus exportaciones, ahogando aún mas la balanza comercial Americana.
A lo nuestro:
Vale: mayores expo de acero ergo mayor impo de I.O. por algo X y MT estan bajando fuerte...si bien las mineras también bajan espero un corto efecto, la demanda de sus productos subirá eventualmente.
PBR: con el oil metiendo nuevos mínimos se sigue comprobando la fuerza relativa de la misma como venimos machacando.
Hubo algún desarrollo positivo en la politica Brasileña, con el presidente de Senadores apoyando (de nuevo) a Dilma.
Pende aquí la calificación de Moodys
Salu2!
viernes, julio 31, 2015
Highligths del segundo trimestre de Vale
http://seekingalpha.com/article/3384125-vales-second-quarter-shows-strength
lunes, julio 27, 2015
PBR 2Q15.
PBR
2Q15.
Disclaimer: muchos recuerdan lo que pasó en la anterior presentación de PBR, esto que sigue es un mero ejercicio, que intento salga cercano a la realidad, pero claramente, puede fallar, es un ejercicio menos “fino” que el del trimestre pasado, donde mi cuenta estaba más cargada de acciones de PBR, pero cuenta con la ventaja de la experiencia obtenida en aquel pronóstico. Como ya vimos un buen trimestral no garantiza suba ni mucho menos. Ganar en un segmento donde hace años perdías tampoco.
Comparado
con 2q14 puede que no luzca bien por causa de la devaluación.
En
mi siempre errada opinión, creo que de ser los números los que pongo abajo y
ver una nueva reducción de la deuda neta, sumada a otra vez estar cerca de cash
flow positivo (para esto es
necesario bajo capex en el trim), la reacción debería ser positiva, sobretodo
con PBR en 6,3 usd.
Fundamentalmente
la empresa está dando los pasos necesarios para mejorar.
Como
siempre correcciones y comentarios bienvenidos.
Importación:
Promedio
diario de importación neta de crudo y derivados: 150k boe/d (225 en 1q15),
explicado por aumento de exportaciones debido al bajo consumo interno.
Precio
Brent: 61,5usd versus 54 en 1q15. 14% de aumento.
Empeora
el segmento.
Devaluación
promedio: de 2.87 a 3.07, 7% aprox. Torna mas caro el costo de importar y
aumenta el special participation tax.
Tanto
en la parte importada, como en la producción para venta local, influyen
negativamente la suba del Brent y la devaluación. Lo que benefició al primer
trimestre, hace que empeore el segundo comparativamente.
La pata financiera será la que haga resaltar a este trimestral, al haber ganancias, ya que el trimestre cierra con un real debajo del cierre del trimestre anterior, “abaratando” la deuda en usd.
En millones de reales:
Receita:
72000, peor a 1q15 por caída de consumo, pero suavizada por el aumento de
expos.
Costo
de prod: 52000, en línea con 1q15 pese a menores volúmenes de ventas locales,
al pagar mas impuestos y el importado mas caro.
Lucro
bruto: 20000
Gastos
operacionales: 10500 peor a 1q15, ya que descontamos la provisión del sector
eléctrico echa en ese trimestre.
Operacional:
9500 versus 13300.
Resultado
financiero: -400. Mejor sobre los -5600 de 1q15. Area intrincada para
pronosticar, sobretodo cuando tengo mucha menor posición en pbr jejej.
Ganancia
antes de impuestos:
9000
versus 7600.
Liquido:
6000 versus 5300.
Esto
es, en números fríos, la empresa va a mostrar un mejor resultado, mas cercano a
la realidad operativa sin la distorsión del TC. Pero analizando, empeoraron sus
márgenes sobre los excepcionales que tuvo en 1q15.
Aún
así, es un buen resultado, yendo en el camino de mostrar ganancias anuales de 1
dólar por papel…con forward PE de 6,5 a hoy.
Como en todo balance de PBR, seguramente aparece una sorpresa por algún lado, recuerdo que había una pérdida excepcional por un problema en los puertos de unos 500m reales en el trimestre, no se puede abarcar todo en un análisis rudimentario como este, lo importante es lo operativo.
Va
a ser el segundo trimestre donde el segmento RTM muestre ganancias luego de
años de rojos, reconfirmando que el Brent barato la beneficia, pero alertando
que ese beneficio se licua con la devaluación.
Saludos!
Artículo sobre PBR en seeking alpha:
http://seekingalpha.com/article/3332085-petroleo-brasileiro-benefits-from-this-season-of-low-brent-oil-prices
Nuevo artículo para Seeking Alpha
http://seekingalpha.com/article/3360915-vale-benefits-from-brazilian-currency-depreciation
4000 millones de dólares en beneficios por la devaluación del real.
4000 millones de dólares en beneficios por la devaluación del real.
miércoles, julio 22, 2015
Lotes versus papeles. Mercado local.
Vamos a detallar el caso de APBR.
Supongamos que ayer deseaba abrir una posición en APBR, por mil papeles. Realizando un trade corto y específico, que no fuera a extenderse mucho en el tiempo.
Bien, los compramos a 51, por 51000 pesos. Pagando comisión mas derechos de mercado por 460 pesos (tomamos 0,9%).
Al precio actual de 49 (14:05 hs), estaríamos 2000+460= 2460 pesos en rojo.
Supongamos un stop en 47. Ejecutado el mismo, perderíamos contando la cometa de salida: 4900 pesos.
Y si operamos opciones???
Supongamos una compra de 10 lotes ayer en la 50,4a, a 4,90, por 4900 pesos, mas 45 pesos por comisión.
Al precio actual de digamos 3,8, estaríamos 1145 pesos en rojo.
Supongamos papel en 47, ejecutando stop, La pérdida máxima es de 4990 pesos, similar a la anterior, el detalle es que si el papel llega a 47 durante esta semana, la base no vale cero, podríamos liquidarla en 1,5-2 pesos, acotando fuertemente la pérdida.
Claramente entre más se acerque el vencimiento esta posibilidad de acotar se achica.
Lo que pone la ventaja del lado de los lotes, en momentos alejados del vencimiento, es que mantienen su valor mejor que el papel (de ayer a hoy vemos que el papel pierde 2 y el lote 1, y no estamos tan lejos del vencimiento). Y por otro lado, el ahorro en comisiones que de 900 pesos pasan a 90 pesos.
En el caso de una suba del papel esta ventaja se invierte, el papel puede ganar 2$ y el lote solo 1. Lo cual se va emparejando al quedar el mismo itm...
O de lateralizar, también es desventajosa la posición en lotes, ya que les pega el time decay.
Mucho para discutir y aclarar aquí...solo dejo una visión, cada uno hará sus cuentas.
Supongamos que ayer deseaba abrir una posición en APBR, por mil papeles. Realizando un trade corto y específico, que no fuera a extenderse mucho en el tiempo.
Bien, los compramos a 51, por 51000 pesos. Pagando comisión mas derechos de mercado por 460 pesos (tomamos 0,9%).
Al precio actual de 49 (14:05 hs), estaríamos 2000+460= 2460 pesos en rojo.
Supongamos un stop en 47. Ejecutado el mismo, perderíamos contando la cometa de salida: 4900 pesos.
Y si operamos opciones???
Supongamos una compra de 10 lotes ayer en la 50,4a, a 4,90, por 4900 pesos, mas 45 pesos por comisión.
Al precio actual de digamos 3,8, estaríamos 1145 pesos en rojo.
Supongamos papel en 47, ejecutando stop, La pérdida máxima es de 4990 pesos, similar a la anterior, el detalle es que si el papel llega a 47 durante esta semana, la base no vale cero, podríamos liquidarla en 1,5-2 pesos, acotando fuertemente la pérdida.
Claramente entre más se acerque el vencimiento esta posibilidad de acotar se achica.
Lo que pone la ventaja del lado de los lotes, en momentos alejados del vencimiento, es que mantienen su valor mejor que el papel (de ayer a hoy vemos que el papel pierde 2 y el lote 1, y no estamos tan lejos del vencimiento). Y por otro lado, el ahorro en comisiones que de 900 pesos pasan a 90 pesos.
En el caso de una suba del papel esta ventaja se invierte, el papel puede ganar 2$ y el lote solo 1. Lo cual se va emparejando al quedar el mismo itm...
O de lateralizar, también es desventajosa la posición en lotes, ya que les pega el time decay.
Mucho para discutir y aclarar aquí...solo dejo una visión, cada uno hará sus cuentas.
jueves, julio 16, 2015
Confirmación de estimados Vale
IR de Vale ha contestado algunas inquietudes que tenía sobre el segmento metales base, lo bueno es que confirman los supuestos usados para elaborar los estimados.
Cobre viene bien...
Veremos.
Dear Javier,
First of all, my apologies for the delay in answering your question. We are dealing with the preparations for the next quarterly Earnings Release (to be disclosed by the end of the month) and, unfortunately, I was ill for over a week. I’m finally back in the office and ready to address your enquiries.
In regards to the copper price, the discount to the LME price is based on a series of factors, which – mainly – include provisional pricing effects and discount for treatment charges and refining charges (TC/RCs, a standard in the industry). In regards to the MAMA system, which creates a certain “lag” of up to three months between the provisional and final pricing, chances are we may have either a less negative discount or even a positive effect due to recent price movements. Nonetheless, there is no way the overall price of copper could have a premium over the LME quotes because the product we mainly sell is copper concentrate – which needs to be further processed by custom (third-party) smelters and refineries in order to become copper cathode (refined copper).
Please note that most of our competitors in the copper market either sell copper cathodes (they have built-in integrated structure to internally process their copper concentrates) or they sell a mix of copper concentrates and copper cathodes. All in all, they get a realized price closer to the LME benchmark price as the premia they receive for the cathodes partially or completely offset the discount of TC/RCs for their copper concentrates. Vale, on the other hand, is mainly a copper concentrate seller. Finally, I should add that there is a surplus of copper smelting and refining capacity in the world – specially in China – and the margins that smelters and refineries capture are considerably lower than the margins that miners capture in such an “oversupplied” smelting/refining capacity market conditions.
Should you need anything else, please don’t hesitate contacting us!
Saludos cordiales,
Bruno Siqueira
Investor Relations
Cobre viene bien...
Veremos.
Dear Javier,
First of all, my apologies for the delay in answering your question. We are dealing with the preparations for the next quarterly Earnings Release (to be disclosed by the end of the month) and, unfortunately, I was ill for over a week. I’m finally back in the office and ready to address your enquiries.
In regards to the copper price, the discount to the LME price is based on a series of factors, which – mainly – include provisional pricing effects and discount for treatment charges and refining charges (TC/RCs, a standard in the industry). In regards to the MAMA system, which creates a certain “lag” of up to three months between the provisional and final pricing, chances are we may have either a less negative discount or even a positive effect due to recent price movements. Nonetheless, there is no way the overall price of copper could have a premium over the LME quotes because the product we mainly sell is copper concentrate – which needs to be further processed by custom (third-party) smelters and refineries in order to become copper cathode (refined copper).
Please note that most of our competitors in the copper market either sell copper cathodes (they have built-in integrated structure to internally process their copper concentrates) or they sell a mix of copper concentrates and copper cathodes. All in all, they get a realized price closer to the LME benchmark price as the premia they receive for the cathodes partially or completely offset the discount of TC/RCs for their copper concentrates. Vale, on the other hand, is mainly a copper concentrate seller. Finally, I should add that there is a surplus of copper smelting and refining capacity in the world – specially in China – and the margins that smelters and refineries capture are considerably lower than the margins that miners capture in such an “oversupplied” smelting/refining capacity market conditions.
Should you need anything else, please don’t hesitate contacting us!
Saludos cordiales,
Bruno Siqueira
Investor Relations
miércoles, julio 15, 2015
Publicamos en Seeking Alpha
Primer artículo publicado en Seeking Alpha!
http://seekingalpha.com/article/3321415-vales-iron-ore-unit-will-surprise-you-in-q2
http://seekingalpha.com/article/3321415-vales-iron-ore-unit-will-surprise-you-in-q2
miércoles, julio 08, 2015
Oferta en Vale?
Leer este artículo reafirma algunos de los motivos de mi posición en Vale, con una visión a mediano plazo, es una buena oportunidad:
http://seekingalpha.com/article/3310385-vale-purchasing-strong-growth-potential-at-a-discount
Porque se habla de oferta? Hasta me atrevo a decir recomendación de compra...
1) Hoy amanece en Argentina y el Iron Ore cayó 10%...miramos a Vale en NY y cae el 2,5%.
2) Este trimestral viene bien, con ganancias luego de 3 perdidosos.
3) Va a ser en cierto modo mas facil demostrar mediante el mismo, que a 50 usd de I.O. se resiste decentemente desde las trincheras sudamericanas, a diferencia de la mitad de la producción mundial.
http://seekingalpha.com/article/3310385-vale-purchasing-strong-growth-potential-at-a-discount
Porque se habla de oferta? Hasta me atrevo a decir recomendación de compra...
1) Hoy amanece en Argentina y el Iron Ore cayó 10%...miramos a Vale en NY y cae el 2,5%.
2) Este trimestral viene bien, con ganancias luego de 3 perdidosos.
3) Va a ser en cierto modo mas facil demostrar mediante el mismo, que a 50 usd de I.O. se resiste decentemente desde las trincheras sudamericanas, a diferencia de la mitad de la producción mundial.
(fuente RBA, artículo SA)
4) Esta resistencia se da sin los proyectos de bajo costo y utilizando todas las explotaciones actuales, algunas mas costosas (southern).
5) Sigue alto el nivel de shorts aquí.
En fin, podemos encontrarla en la región de los 4 usd ciertamente, mas por mi parte, malbec y siesta.
martes, julio 07, 2015
Algún pensamiento.
Tenemos arriba usdbrl, debajo el futuro del bovespa.
Ambos lucen mal, perdiendo niveles clave.
Abajo el wti, testeando 61,8 de fibo.
Hay ocasiones donde los fundamentos quedan de lado, los gráficos muestran pánico y el mercado responde o se exacerba.
El inversor se siente desamparado, no puso stops y no tiene red de seguridad. Lo que le gustó inicialmente de una empresa, desaparece entre cotizaciones rojas, se olvida o toma una baja ponderación en su accionar...Esto lo lleva a cometer errores forzados por el mkt, al mejor estilo tenis, lo que no tiene en cuenta es que la génesis de esos errores, no se dió entre ayer y hoy donde Pbr baja un 15%, sino cuando tomó la posición en primer lugar.
Las bajas, para el permabull (como, honestamente, la mayoría somos) duele, pero además de perder plata, no dejemos pasar la enseñanza.
viernes, julio 03, 2015
Vale 2q15 Estimados. Parte II.
Financiero
Como señalamos en entradas anteriores, con
un real de 3,1 al cierre del trimestre, se producen resultados financieros
positivos por 900 musd.
Es realmente el número final, difícil de estimar, por la
cantidad de Hedges cruzados, etc.
Como resultado final por este costado
prevemos 510 musd, la baja se debe en mayor parte al tratamiento fiscal de esta
“ganancia”, cobrándose 34% de impuesto a las ganancias. Si ello no es así
agradecería a quien me pueda explicar el punto.
Iron
Ore
Aquí
lo que prima es el Price realization. Pusimos un grupo de monos
altamente entrenados a sacar números y resulta que, pese a que el promedio del
I.O. trimestral fue 4 usd menor que en 1q, el precio realizado por Vale, será
4,8 usd/t superior, llegando a 49,4 usd final.
Postulamos ventas totales por 70mt
(incluyendo ROM y compras a 3eros), superiores a 1q por estacionalidad.
Iron ore +
Rom
Revenue:
3458 vs 2766
Ebitda: 1145 vs 589
Op. Income: 775 vs 230
La mejora es tan notable que me genera
dudas, pero los números allí están, vale resaltar que se ha usado en todas las
estimaciones, montos de depreciación similares a los de 1q15.
Pellets
Aquí postulamos ventas por 10,8mt (menores
a 1q15) y un precio de 85,5 usd/t, resultando:
Revenue:
923 vs 999.
Ebitda: 375
vs 397
Op. Income:
275 vs 286
Negocio interesante el segmento pellets.
Otros
Gross 180 Ebitda 40 Op. Inc. 15.
Entonces suma del segmento:
Revenue:
4561
Ebitda:
1560
Op. Inc. : 1065.
Se tuvo en cuenta ahorro en costos operativos por devaluación, por 200 musd a nivel general
Total
empresa:
Revenue
6856 vs 6240
Ebitda 1965 vs 1602
Operational
Income: 933 vs 611 (se resta el rubro others pp37 itr1q15).
Se
aclara, operational income es una medida proxy del ebit.
Número
final para el trimestre: 900 musd de ganancia por todo concepto.
Underlying earnings: 410 musd vs (678).
jueves, julio 02, 2015
Estimados Vale 2q15. Parte I.
Metales Base
Revenue 1650 en2q vs 1710 en 1q
Ebitda 435 vs 678
Operating income 0 vs 208.
Nuestro principal producto sufrió una caída de precios del
orden del 10%, generando menores revenues del orden de 75musd, compensadas
parcialmente por una mejora en los precios del cobre por 31musd.
En 1q15 se sumaron al ebitda 230musd no recurrentes por la
goldstream transaction, lo cual explica mayormente su caída este trimestre.
Volúmenes de ventas estimados:
Nickel 69kt (+1), Cobre 94kt (-4), PMG, Oro y Plata en línea
con 1q, no son representativos. De ser mejores los volúmenes, se mejora el resultado
final en 14musd por cada 100musd extras de revenue.
Esto último es importante, pueden sorprender gratamente los volúmenes de ventas, pero de cualquier modo nos gusta mantener pronósticos conservadores.
Fertilizantes
Al ser un aportante pequeño dentro de la empresa, no se
analiza detalladamente.
Revenue 500
vs 478
Ebitda 100
vs 90
Operating
income 29 vs 23.
Se espera cierta mejora estacional en Ventas.
Coal
Segmento perdidoso, hasta tanto se realice el ramp-up de
Moatize.
Asumimos pérdidas en línea con 1q15. Ebitda (130) Operating
income (155)
Hasta aquí:
Revenue 2295
Ebitda 405
Op. Income (132).
Resulta claro porque la empresa no avanza con la IPO del segmento metales base. Muy posiblemente el outlook de precios futuros será positivo, ya que según Vale 50% de la producción de Nickel mundial tiene pérdidas a estos precios.
No se tiren por la ventana aún...el segmento Iron Ore viene mejor!
Disclaimer: tengo buena posición en Vale y una calculadora de almacenero para sacar los estimados.
Altas y Bajas en PBR
Primero las malas.
1) Dicen que es bastante dificil en la industria petrolera sostener un nivel de desinversión como el que plantea PBR y que pocas lo han logrado.
2) Sosteniendo lo primero, el BP plantea vender activos por más de lo que vale PBR por mercado hoy...es como lei por ahí, un tanto ridículo.
3)El 2q15, a mi saber y entender, no viene operativamente tan bueno como el 1q. Menores ventas en mercado interno disminuyendo receita, mayores expo, disminuyendo la ventaja del importado, mayor precio promedio trimestral del crudo, ergo mas impuestos... Volveremos con algo de detalle sobre el 2q de PBR.
Las buenas
1) Anunciada hoy la intención de vender BR distri, se dice (Valor) que se pueden obtener 20b de reales y que puede ser tan pronto como en 2do semestre.
Son unos 6,5busd (este humilde servidor ha dicho que de 3b planteados Bendine lo iba a llevar a 6b) lo cual completa mas de un tercio del objetivo 2015-2016, aplacando las críticas que dicen que nunca cumple sus anuncios en la materia.
http://www.infomoney.com.br/petrobras/noticia/4136332/presidente-petrobras-explica-porque-quer-fazer-ipo-distribuidora
2) El interés de Petroleras Chinas en bloques del presal.
3)Macro en Brasil mostrando cierta recuperación en Mayo, aún incipiente.
4)El 2q, va a mostrar un resultado en papel posiblemente mejor que 1q, por la revaluación trimestral del BRL.
1) Dicen que es bastante dificil en la industria petrolera sostener un nivel de desinversión como el que plantea PBR y que pocas lo han logrado.
2) Sosteniendo lo primero, el BP plantea vender activos por más de lo que vale PBR por mercado hoy...es como lei por ahí, un tanto ridículo.
3)El 2q15, a mi saber y entender, no viene operativamente tan bueno como el 1q. Menores ventas en mercado interno disminuyendo receita, mayores expo, disminuyendo la ventaja del importado, mayor precio promedio trimestral del crudo, ergo mas impuestos... Volveremos con algo de detalle sobre el 2q de PBR.
Las buenas
1) Anunciada hoy la intención de vender BR distri, se dice (Valor) que se pueden obtener 20b de reales y que puede ser tan pronto como en 2do semestre.
Son unos 6,5busd (este humilde servidor ha dicho que de 3b planteados Bendine lo iba a llevar a 6b) lo cual completa mas de un tercio del objetivo 2015-2016, aplacando las críticas que dicen que nunca cumple sus anuncios en la materia.
http://www.infomoney.com.br/petrobras/noticia/4136332/presidente-petrobras-explica-porque-quer-fazer-ipo-distribuidora
2) El interés de Petroleras Chinas en bloques del presal.
3)Macro en Brasil mostrando cierta recuperación en Mayo, aún incipiente.
4)El 2q, va a mostrar un resultado en papel posiblemente mejor que 1q, por la revaluación trimestral del BRL.
miércoles, julio 01, 2015
Nueva respuesta de Vale Investor Relations.
Arriba el mail enviado, debajo la respuesta.
Hello Claudia, thanks again for your reply.
I´m coming back to you with a couple more questions, and with more Vale stock on my portfolio… lol
1) I´m following SINFERBASE relatorios, to follow Vale´s sales.
Are they accurate? Vale e coligadas (ex samarco) represent sales of vale?
I see on 1q15 a difference on the sales of Pellets, sinferbase posts 9,3mt and vale 11,3mt, is that due to the sales made from the Oman plant?
2) On page 7 of the Sinferbase relatorios, they publish the plats iodex frete Brasil-China.
On March it´s of 10,3 vs march ´14 of 25,62… I understand that is mostly due to the bunker oil prices fall, but, does that measure has anything to do whit the way vale prices the fob sales? (I´m looking at page 18 of Vale 1q15)
3) On the pricing systems for copper:
I understand that the discount of 579/t of 1q15 isn´t going to repeat on 2q since LME copper prices are over 6000 on the quarter average…better than 1q average of 5827. Is that correct?
Could exist a premium with the mama pricing system?
4) I can´t find the Pellets price anywhere for free…do you have any source where I can get them?
That’s all for now…thanks a lot
Respuesta
Hello Javier,
I was not familiar with SINFERBASE reports, but I have downloaded some of them to check. The numbers do not match ours, and I don’t know why.
For example, in 1Q15 we sold 11.2Mt of pellets and produced 11.4Mt (ex-Samarco). If we exclude production from Oman our production was 9.5Mt in Brazil. We sold ~20% of our volumes in Brazil, so 7.5Mt (80% 9.5Mt) were exported from Brazil. At Sinferbase this number is 6.5Mt (page 3), which is quite low.
Below I am coping your questions and providing the answers.
) On page 7 of the Sinferbase relatorios, they publish the plats iodex frete Brasil-China.
On March it´s of 10,3 vs march ´14 of 25,62… I understand that is mostly due to the bunker oil prices fall, but, does that measure has anything to do whit the way vale prices the fob sales? (I´m looking at page 18 of Vale 1q15)
Regarding freight: On page 7 of sinferbase you see the freight spot from Brazil-China. I did not understand your question. What did you see on page 18 of Vale’s 1Q15 Earning report? But prices for our FOB sales discount a freight costs defined in previous contract, which is basically ~20$/t adjusted for variation in bunker oil prices. If bunker oil prices increase 100$/t, freight cost increase by 2.3$/t, and the opposite is true.
) I can´t find the Pellets price anywhere for free…do you have any source where I can get them?
Pellets prices are defined by contracts, you will not find them anywhere. You can consider its price ranging from 35-40$/t above vale’s realized iron ore price.
) On the pricing systems for copper:
I understand that the discount of 579/t of 1q15 isn´t going to repeat on 2q since LME copper prices are over 6000 on the quarter average…better than 1q average of 5827. Is that correct?
Could exist a premium with the mama pricing system?
Regarding the copper prices, I forwarded your email to Bruno, he will be able to help you.
Thanks for your contact,
Kind regards,
Att,
Claudia Rodrigues
Investor Relations Department - Vale
Av Graça Aranha, 26, 12º andar
Rio de Janeiro – RJ – Brasil, 20030-900
Tel: (+55 21) 3814 4540
martes, junio 30, 2015
Preview Vale 2q.
Punteo de los datos que importan al cierre del trimestre.
Promedios trimestrales aprox.
Iron Ore: previo 62,4 actual 58,2 Negativo, pero compensado, a explicar en otro post.
Nickel: previo 14560 actual 13050 Negativo
Cobre: previo 5827 actual 6050 Positivo
Real operativo: previo 2,87 actual 3,075 Positivo
Real financiero: previo 3,21 actual 3,1. Positivo.
Promedios trimestrales aprox.
Iron Ore: previo 62,4 actual 58,2 Negativo, pero compensado, a explicar en otro post.
Nickel: previo 14560 actual 13050 Negativo
Cobre: previo 5827 actual 6050 Positivo
Real operativo: previo 2,87 actual 3,075 Positivo
Real financiero: previo 3,21 actual 3,1. Positivo.
Torneo Bursátil
Harry, Flavio y cia llevan adelante un torneo bursátil que quiero recomendar en este espacio, sería bueno tener mas participantes.
Tienen que registrarse y postear carteras, según las reglas que están posteadas.
Luego del primer mes de participar, realmente sirve el backup del torneo para meditar sobre lo que uno hace en la cuenta "real"...sobretodo overtrading.
Es realmente ameno, lúdico y lo mas interesante, se aprende, se tiene un feeling de lo que ven los otros participantes...
En fin los esperamos.
http://pasionbursatil.com/index.php
Tienen que registrarse y postear carteras, según las reglas que están posteadas.
Luego del primer mes de participar, realmente sirve el backup del torneo para meditar sobre lo que uno hace en la cuenta "real"...sobretodo overtrading.
Es realmente ameno, lúdico y lo mas interesante, se aprende, se tiene un feeling de lo que ven los otros participantes...
En fin los esperamos.
http://pasionbursatil.com/index.php
lunes, junio 29, 2015
Bibliografía Bursátil
Dejo una completa biblioteca bursátil.
http://www.rankia.com/blog/value-and-hold/2098530-finanzas-bolsa-inversion-libros-disponibles-para-descargar?page=4#comentarios_de_2098530
Lynch, Elder, Graham, Kostolany...entre mis recomendados, para quien cuenta con cierto nivel de matemática: Vince.
Saludos!
http://www.rankia.com/blog/value-and-hold/2098530-finanzas-bolsa-inversion-libros-disponibles-para-descargar?page=4#comentarios_de_2098530
Lynch, Elder, Graham, Kostolany...entre mis recomendados, para quien cuenta con cierto nivel de matemática: Vince.
Saludos!
PBR. Un detalle no menor.
http://www.infomoney.com.br/mercados/acoes-e-indices/noticia/4128097/petrobras-vira-para-alta-vale-siderurgicas-afundam-com-china
El bndes solo podrá tener 25% de su patrimonio colocado en un solo cliente, actualmente PBR explica cerca del 60%, con 64b R. Entonces va a suspender sus préstamos hacia la estatal.
Porqué no es menor?
Personalmente lo leo como una señal política, con reglamentación apuntada exclusivamente hacia disminuír las fuentes de financiación y por ende la deuda de PBR, El BNDES, ha actuado como prestamista de ultima instancia en ocasiones y se esperaba que fuese el respaldo de PBR.
Se lee entonces esta medida (imho) como una demostración de confianza en el BP y la capacidad de PBR de anteder sus compromisos.
El bndes solo podrá tener 25% de su patrimonio colocado en un solo cliente, actualmente PBR explica cerca del 60%, con 64b R. Entonces va a suspender sus préstamos hacia la estatal.
Porqué no es menor?
Personalmente lo leo como una señal política, con reglamentación apuntada exclusivamente hacia disminuír las fuentes de financiación y por ende la deuda de PBR, El BNDES, ha actuado como prestamista de ultima instancia en ocasiones y se esperaba que fuese el respaldo de PBR.
Se lee entonces esta medida (imho) como una demostración de confianza en el BP y la capacidad de PBR de anteder sus compromisos.
Business Plan PBR. Oficial.
http://www.investidorpetrobras.com.br/pt/apresentacoes/plano-de-negocios-e-gestao
Ha salido finalmente el BP de Petrobrás, no en el mejor contexto dado el default griego en ciernes.
El capex planeado baja de 220busd (206) a 130busd, unos 26b anuales, las desinversiones planeadas a corto plazo, suben hasta 15,1 busd y a mediano 42,6b en 2017-8.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-06-29/petrobras-slashes-5-year-spending-plan-to-130-3-billion?cmpid=yhoo
El core del nuevo BP es la inversión en desenvolvimiento, con 90busd, en su mayoría en pre-sal.
Dentre as premissas consideradas no planejamento financeiro do Plano, destacam-se:
• Preços dos derivados no Brasil com paridade de importação;
• Preço do Brent (médio): US$ 60/bbl em 2015 e US$ 70/bbl no período 2016-2019;
• Taxa de câmbio (média): conforme a tabela abaixo.
Ha salido finalmente el BP de Petrobrás, no en el mejor contexto dado el default griego en ciernes.
El capex planeado baja de 220busd (206) a 130busd, unos 26b anuales, las desinversiones planeadas a corto plazo, suben hasta 15,1 busd y a mediano 42,6b en 2017-8.
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-06-29/petrobras-slashes-5-year-spending-plan-to-130-3-billion?cmpid=yhoo
El core del nuevo BP es la inversión en desenvolvimiento, con 90busd, en su mayoría en pre-sal.
Dentre as premissas consideradas no planejamento financeiro do Plano, destacam-se:
• Preços dos derivados no Brasil com paridade de importação;
• Preço do Brent (médio): US$ 60/bbl em 2015 e US$ 70/bbl no período 2016-2019;
• Taxa de câmbio (média): conforme a tabela abaixo.
La primera es importante como señal de precificación futura, si bien se viene mencionando por parte de Petrobrás que así será, es positivo que lo escriban.
Estas premisas están acorde a la realidad actual del mercado.
Como mencionábamos, el costo de reducir inversiones, se expresa en la baja en los objetivos de producción a largo plazo, de 4,2mboe a 2,8mboe en Brasil, va a ser criticado.
Se puede inferir que sin invertir en refinerías y con estos niveles de producción, seguiremos importando oil y derivados, solo reduciendo gradualmente su cantidad, tornandose aún mas importante la política de precios.
Posiblemente con la presentación de 3q se vea el inicio de los ajustes organizacionales que comentabamos previamente:
O Plano prevê a adoção de medidas de otimização e ganhos de produtividade para reduzir os Gastos
Operacionais Gerenciáveis (custos e despesas totais, excluindo-se a aquisição de matérias-primas). Ações
já identificadas demonstram que esse resultado pode ser alcançado por meio de maior eficiência na
gestão de serviços contratados, racionalização das estruturas e reorganização dos negócios, otimização
dos custos de pessoal e redução nos dispêndios de suprimento de insumos.
Saludos!
viernes, junio 26, 2015
Vale 2q15. Parte III
A buen ritmo marchan las ventas locales, capturando mayor share del mercado y aumentando fuerte la cantidad de material procesado (pellets) vendido, siendo su precio por tonelada un 30% mayor que el del I.O.
En cuanto a las exportaciones:
Sumando Abril y Mayo, tenemos ventas en general por:
44,5mt de IO
6,3mt de Pellets
En 1q se vendieron, incluyendo adquisición a terceros, 62,3mt de IO y 11,3mt de Pellets.
Entonces 2q trae buen ritmo en I.O. y sostenido en Pellets (aquí aclaramos que no se incluyen las ventas de nuestra planta en Omán).
Podemos cerrar el trimestre con unos 69mt de ventas en I.O. Y unas 10,5mt de Pellets, como pronóstico conservador.
Es decir a groso modo, 10% de aumento en ventas sobre 1q, que es un trimestre estacionalmente flojo.
I.O sosteniendose arriba de 60 usd, quedando 2 sesiones para el cierre del trimestre, asegurando los buenos forward looking prices para el siguiente.
En cuanto a las exportaciones:
Sumando Abril y Mayo, tenemos ventas en general por:
44,5mt de IO
6,3mt de Pellets
En 1q se vendieron, incluyendo adquisición a terceros, 62,3mt de IO y 11,3mt de Pellets.
Entonces 2q trae buen ritmo en I.O. y sostenido en Pellets (aquí aclaramos que no se incluyen las ventas de nuestra planta en Omán).
Podemos cerrar el trimestre con unos 69mt de ventas en I.O. Y unas 10,5mt de Pellets, como pronóstico conservador.
Es decir a groso modo, 10% de aumento en ventas sobre 1q, que es un trimestre estacionalmente flojo.
I.O sosteniendose arriba de 60 usd, quedando 2 sesiones para el cierre del trimestre, asegurando los buenos forward looking prices para el siguiente.
jueves, junio 25, 2015
Bancos Brasileros
BBD, Bradesco ha dicho que está interesado en comprar los activos de HSBC Brasil, demostrando confianza en el mercado a futuro.
http://www.valor.com.br/financas/4098432/bradesco-fez-proposta-pelo-hsbc-mas-oferta-final-sera-feita-em-julho
La actividad de prestamos mostró un leve repunte el último mes, con una economía frenada y desconfiada de mayores subas en la selic.
Como le sobra algo de efectivo, en otra medida que representa cierta confianza, el propio BBD renovó su programa de recompra de acciones, por unos 400m de reales.
http://siteempresas.bovespa.com.br/DWL/FormDetalheDownload.asp?site=C&prot=475487
Seguimos de cerca el sector bancario.
http://www.valor.com.br/financas/4098432/bradesco-fez-proposta-pelo-hsbc-mas-oferta-final-sera-feita-em-julho
La actividad de prestamos mostró un leve repunte el último mes, con una economía frenada y desconfiada de mayores subas en la selic.
Como le sobra algo de efectivo, en otra medida que representa cierta confianza, el propio BBD renovó su programa de recompra de acciones, por unos 400m de reales.
http://siteempresas.bovespa.com.br/DWL/FormDetalheDownload.asp?site=C&prot=475487
Seguimos de cerca el sector bancario.
Business Plan, PBR, parte III.
Se acerca la fecha del BP, mas información sale, todos tienen algo para decir...
Muy interesante, gracias Swap por acercar esta fuente, el peso del plan de inversiones de PBR en la economía brasilera:
http://www.lemeinvestimentos.com.br/noticias/abimaq-corte-de-40-na-petrobras-deve-provocar-queda-de-15-na-demanda/
Es dificil conciliar un recorte en las inversiones previstas por una empresa de propiedad mixta, cuando ello golpea el PBI, ya flaco y destruye empleos.
El riesgo es caer en un esquema decisorio del estilo frazada corta, no se puede contentar a todos los involucrados. Y en cada parte hay intereses encontrados.
Teniendo en cuenta además que en esta industria la inversión no es muy flexible ni rápidamente realizable, es decir el mercado hoy puede festejar que se "sanea" la empresa y mañana criticar que la escasa inversión no permite aprovechar supongamos un repunte en los precios del crudo.
El equipo de Itau, suele tener muy buena información:
http://www.valor.com.br/empresas/4107208/petrobras-mercado-espera-plano-de-negocios-com-corte-entre-30-e-40
Tal vez la salida se encuentre (una vez negociado con los sindicatos) en ofrecer mejores activos en el plan de desinversión y no recortar tanto el capex.
Dificil decisión adelante para Bendine & cia.
Lo positivo sin duda será realizar una simplificación de la estructura corporativa, algo que se pide a nivel estado (el gobierno Brasilero cuenta con 43, si 43 ministerios).
En fin, falta poco, como siempre, tomar posición con un plan definido y no caer en la multitud de bluffs y trampas del mkt...
Saludos!
Muy interesante, gracias Swap por acercar esta fuente, el peso del plan de inversiones de PBR en la economía brasilera:
http://www.lemeinvestimentos.com.br/noticias/abimaq-corte-de-40-na-petrobras-deve-provocar-queda-de-15-na-demanda/
Es dificil conciliar un recorte en las inversiones previstas por una empresa de propiedad mixta, cuando ello golpea el PBI, ya flaco y destruye empleos.
El riesgo es caer en un esquema decisorio del estilo frazada corta, no se puede contentar a todos los involucrados. Y en cada parte hay intereses encontrados.
Teniendo en cuenta además que en esta industria la inversión no es muy flexible ni rápidamente realizable, es decir el mercado hoy puede festejar que se "sanea" la empresa y mañana criticar que la escasa inversión no permite aprovechar supongamos un repunte en los precios del crudo.
El equipo de Itau, suele tener muy buena información:
http://www.valor.com.br/empresas/4107208/petrobras-mercado-espera-plano-de-negocios-com-corte-entre-30-e-40
Tal vez la salida se encuentre (una vez negociado con los sindicatos) en ofrecer mejores activos en el plan de desinversión y no recortar tanto el capex.
Dificil decisión adelante para Bendine & cia.
Lo positivo sin duda será realizar una simplificación de la estructura corporativa, algo que se pide a nivel estado (el gobierno Brasilero cuenta con 43, si 43 ministerios).
En fin, falta poco, como siempre, tomar posición con un plan definido y no caer en la multitud de bluffs y trampas del mkt...
Saludos!
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